S&P500 (SPY) : Correction terminée?

SPDR S&P 500 (SPY) - 12/03/2018

Stratégie court terme : Positive (90%) / Tendance +
Stratégie long terme : Positive (95%) / Tendance -

Caractéristiques de l’ETF

L'ETF SPY (SPDR) créé en 01/1993 réplique l'indice S&P 500 qui est composé des 500 principales valeurs US représentatives des principaux secteurs de la cote, tandis que les valeurs sont sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.

Les frais de l’ETF sont faibles, à 0,0945% et l’encours sous gestion est de 267Md$. La réplication est directe (physique) et il y a une politique de distribution des dividendes sur une base trimestrielle.

ETFs alternatifs : AUM5 (Amundi en Euro), SP5 (Lyxor en Euro), IVV (iShares, en USD)

 

Derniers développements

Après une hausse de 19,4% en 2017, et un mois de janvier en forte hausse (+5,6%) le S&P500 a subi une phase de correction brutale en février, mais le fort rebond de début mars amène à une progression de +4,2% depuis le début de l’année.

La situation de l’indice est donc plus chaotique, et la volatilité a fait son retour mais la tendance de fond demeure haussière.

Les craintes d’un retour de l’inflation et de taux longs qui se sont tendus jusqu’à 2.95% restent actives, mais le rapport mensuel sur l’emploi du mois de février a rassuré les marchés tant au niveau de l’inflation que sur le dynamisme de l’économie américaine ce qui est à l’origine du rebond.

Un nouveau front a été ouvert sur le protectionnisme, mais le congrès et les différents lobbys US ont obtenu des concessions sur l’application de ces mesures et semblent en capacité de restreindre la capacité d’action du président. L’autre nouvelle satisfaisante, qui a provoqué un rebond des marchés asiatiques cette semaine est l’accélération diplomatique des USA avec la Corée du Nord, qui rassure sur le plan géopolitique.

 

Indice & composantes

Les 10 premières valeurs du S&P500 incluent 5 grandes valeurs technologiques (Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet et Facebook), mais aussi de grandes compagnies américaines plus classiques et emblématiques telles que JP Morgan ou Exxon mobil.

L’intérêt de cet indice est en premier lieu sa profondeur qui lui permet d’être un bon proxy de l’économie américaine, avec une pondération sectorielle qui favorise toutefois un peu plus les secteurs de croissance, à l’instar des valeurs technologiques qui représentent environ 25% de la pondération. Les valeurs financières représentent un peu moins de 15% de l’indice et les valeurs liées à l’énergie 6%, sont bien contrebalancées par des secteurs défensifs comme la santé (environ 14%) et les bien de consommation discrétionnaires (13%).

L’indice bénéficie d’une forte dynamique depuis l’élection de D.Trump, il y a plus d’un an, tandis qu’aux cotés de la technologie qui reste le moteur du marché US, de nouveaux secteurs se sont joints à la tendance, cependant une correction est désormais en cours sur l’indice du fait des craintes d’un retour de l’inflation à la suite du programme de baisse d’impôts pour les entreprise et les ménages américains qui devrait avoir un impact positif sur la croissance, tandis que la déréglementation annoncée sur le pétrole de schiste et les banques pourrait bénéficier aussi à ces secteurs.

Cependant les multiples du S&P 500 sont actuellement assez élevés, même après la correction du mois de février, autour de 19x les résultats à 12 mois, ce qui est en haut de range (historiquement entre 15 et 20x) même si cela  doit être mis en regard d’une croissance de l’économie américaine estimée aux environs de 3% en 2018.  

Toute la question porte désormais sur la durée du cycle américain dans un contexte de montée des taux qui reste progressive pour l’instant tandis que le niveau de marges des entreprises est à son niveau le plus élevé et semble n’avoir plus beaucoup de potentiel de progression, même si le consensus table à nouveau sur une croissance à deux chiffres des résultats en 2018 entraînés par le secteur énergie/pétrole, les banques et les valeurs technologiques.

 

Données hebdomadaires

Le graphique hebdomadaire montre une figure en avalement haussier qui relance clairement la tendance haussière moyen terme, et pourrait ouvrir la voix pour de nouveaux plus hauts dans les prochaines semaines. Les oscillateurs commencent à se retourner à la hausse, mais cela reste à confirmer. Après plusieurs semaines d’hésitation, riches en évènements, l’indice semble avoir choisi son camp au moins à court terme.

Données journalières

Sur le graphique journalier, la situation technique montre un indice qui vient de franchir le principal obstacle à sa progression, en cassant franchement l’oblique baissière ce qui signe la fin de la correction sur l’indice de référence US et la reprise de la hausse à court terme. Les cours devraient rapidement s’affranchir de la résistance immédiate à 2790 pts et aller tester de nouveaux plus hauts.

Objectifs de l’ETF

Exposition au marché américain

Diversification sur les 500 Premières capitalisations US

Caractéristiques

Date de lancement 22/01/1993
Frais 0.09%
Benchmark S&P 500
Emetteur SPDR
Ticker SPY
ISIN US78462F1030
Monnaie $
Place de cotation NYSE Arca
UCITS Non
Encours du Fonds 273 017 M$
Méthode de réplication Directe (Physique)
Dividende distribué
PEA Non
SRD Non
Risque de change Oui (€/$)
Nombre de sociétés 506
Risque 3/5

Répartition géographique

USA 100%

Répartition sectorielle

Technologie de l'information 25%
Finance 15%
Santé 14%
Biens de consommation cyclique 13%
Industrie 10%
Biens de consommation durable 8%
Energie 5%
Autres 10%

Principales composantes

Apple 4%
Microsoft Corp 3%
Alphabet 3%
Amazon 3%
Facebook 2%
JPMorgan Chase 2%
Berkshire Hathaway 2%
Johnson & Johnson 2%
Exxon Mobil 1%