Stoxx600 (MEUD) : Retour en tendance haussière

L'ETF MEUD (Lyxor) créé en 04/2013 réplique l'indice STOXX600 Net Return qui est composé des 600 plus grandes valeurs européennes représentatives des principaux secteurs de la cote, tandis que les valeurs de la zone Euro représentent environ 54% de l’indice, il y a donc une exposition significative aux autres monnaies européennes, en particulier la Livre Sterling et le Franc Suisse.

Les frais de l’ETF MEUD sont assez faibles à 0,07% et l’encours sous gestion est de €1235M. La réplication est directe (physique) et il y a une politique de capitalisation des dividendes.

ETFs alternatifs : C6E (Amundi en Euro), ETZ (BNP Theam en Euro), EXSA (iShares en Euro)

 

Derniers développements

Le Stoxx600NR a terminé l’année 2017 sur une hausse de 10,6% justifiée par la progression à deux chiffres des résultats des entreprises.

L’année 2018 se traduit pour l’instant par une stabilité de l’indice, qui reflète les effets d’une correction venue des USA, liée aux craintes de guerre commerciale et de hausse des taux longs US, qui font craindre un retour de l’inflation et une politique plus restrictive de la FED.

Cependant le cycle européen est moins mature que le cycle US et les valorisations du vieux continent sont également plus attractives a 15x les bénéfices contre 19x pour le S&P500, tandis que la hausse des bénéfices devrait être de 8% en 2018. La hausse des taux longs européen n’est pas encore enclenchée et la BCE a environ 2 ans de retard sur la FED, ce qui peut laisser espérer une période encore assez longue avant qu’une politique plus restrictive en matière de liquidités ne se produise en Europe.

La parité Euro/dollar est assez stable entre 1.2 et 1.25, ce qui est un facteur positif pour les entreprises européennes. Le principal risque pour les marchés européens est certainement lié à la fin du cycle de croissance US, toutefois celui-ci ne devrait pas intervenir avant la fin 2019 au plus tôt, alors que les baisses d’impôts de D.Trump n’ont pas encore pleinement produit leurs effets en 2018.

 

Indice & composantes

Le tracker MEUD (Lyxor) permet de répliquer l’indice de référence européen qui bénéficie d’une profondeur très importante avec 600 valeurs et d’une grande diversité par son exposition aux principaux secteurs et pays de l’union européenne, y compris en dehors de la zone euro. Cet indice est une référence (benchmark) pour les marchés européens, et nous analysons son comportement boursier avec beaucoup d’attention car l’évolution de cet indice conditionne en partie notre stratégie sectorielle et géographique.

L’indice est assez équilibré dans sa pondération avec 4 grands secteurs qui représentent deux tiers de la capitalisation. En première position le secteur des biens de consommation cyclique et durable (23,4%) au sein duquel on retrouvera les géants de l’agro-alimentaire comme Nestlé ou AB-Inbev et les valeurs de luxe, cosmétique et prêt-à-porter comme LVMH ou Inditex ainsi que l’automobile ; les financières (21.4%) l’industrie (14,2%) et la santé (11,6%). Dans cet indice les valeurs liées à l’énergie ne représentent que 6.6% et les matières premières 8,3%.

Par ailleurs, il faut noter qu’il existe un certain niveau de risque de change dans cet indice constitué à 24.8% de valeurs anglaises et 12,8% de valeurs suisses, même si les valeurs concernées sont internationales et assez exposées au dollar. Le STOXX600 est très représentatif de l’économie européenne du fait de sa pondération sectorielle, qui fait la part moins belle au pétrole que dans certains indices nationaux (comme le CAC40), tandis que le secteur financier (banques + assurances) reste un compartiment clé avec 21% de la pondération mais sans atteindre le poids des indices italiens ou espagnols (33%). Cette pondération équilibrée permet à MEUD d'avoir une volatilité inférieure à celle des indices nationaux, car cet indice est beaucoup plus diversifié et sans biais sectoriel.

L’ETF MEUD présente l'intérêt de répliquer un indice plus large que l’Eurostoxx50 et qui intègre également des capitalisations moins importantes, mais au parcours plus dynamique. Le cycle économique européen est actuellement en cours de renforcement, ce qui est validé par les résultats d’entreprises supérieurs aux attentes depuis quelques mois. La BCE reste un facteur de stabilisation et la normalisation monétaire devrait être très progressive en l’absence d’inflation et malgré la Bundesbank qui souhaiterait une politique plus restrictive et la pression liée à la hausse des taux longs US.