Caractéristiques de l‘ETF
L'ETF OIL (Lyxor) réplique l'indice Stoxx Europe 600 Oil & Gas qui est composé des principales valeurs européennes du secteur. Cet indice est assez concentré puisqu’il ne comporte que 22 valeurs. Par géographies, l’indice est principalement exposé à la zone Euro avec une pondération d’environ 31% pour la France, 15% pour les Pays-Bas et 11% pour l’Italie tandis que le UK pèse pour près de 20%.
L’ETF OIL supporte des frais de 0,3% qui sont dans la moyenne du marché avec un actif sous gestion d’environ 315M€. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et la politique de distribution des dividendes est par capitalisation.
ETF alternatif : EXH1 (iShares enEuro)
Derniers développements
L’indice OIL progresse de +15,9% depuis le début de l’année, en forte surperformance par rapport au Stoxx600NR (+0,6%) ce qui est lié à la progression des cours du brut.
Le WTI est sur des plus hauts de 3 ans autour de 71$, du fait de la forte demande mondiale et de la prime géopolitique qui s’est reconstituée du fait des risques qui concernent plus particulièrement l’opposition entre l’Iran et l’Arabie Saoudite.
Les USA ont unilatéralement remis l’Iran sous embargo tandis que la production du Venezuela est devenue très faible. Le « gap d’investissement » constaté par l’arrêt des dépenses des majors depuis 2014 devrait également finir par peser sur l’offre, alors que la croissance de la production de pétrole de schiste n’est pas extrapolable, du fait de goulets d’étranglements et de problèmes d’infrastructure. Les prix devraient donc être à l’avenir de plus en plus dépendant de la demande. Les grandes majors pétrolières devraient continuer de tirer partie de l’appréciation modérée des prix du pétrole, et accélérer leurs investissements.
Indice & composantes
Cet indice pétrole & gaz est concentré puisqu’il ne comporte que 20 valeurs qui sont essentiellement de grandes capitalisations boursières, tandis que les 3 premières majors pétrolières qui représentent 60% de l’indice pèsent autour de €100md chacune, il s’agit de Total (31%), Royal Dutch Shell-A (14%) et BP (14%).
On trouvera également dans l’indice des valeurs industrielles comme Neste Oil (raffinage), Technip (ingénierie) ou Vestas (éolien).
Ces valeurs sont liées aux cours du pétrole, mais parfois dans des sens opposés (le raffinage est d’autant plus rentable que le prix du pétrole est bas et stable), les énergies renouvelables sont attractives quand le pétrole est cher, tandis que les services pétroliers sont directement corrélés au prix du brut et présentent un risque de volatilité accrue dans une période d’incertitude tant au niveau de la demande que de l’offre.
La période actuelle est caractérisée par une abondance de l’offre venue du pétrole de schiste, dit « non conventionnel » et qui a déjà provoqué une chute importante des cours depuis 2014. Les cours du pétrole sont en train de s’extraire de leur range du fait de la prime géopolitique liée aux crises du Moyen-Orient et du « gap d’investissement » qui résulte de l’érosion naturelle de la productivité des puits en l’absence d’investissements, et d’une forte dynamique de la demande. Les coûts de revient des acteurs de schiste ont tendance à baisser mais des goulets d’étranglement pourraient voir le jour à un certain niveau de production, donc le court/moyen terme reste est plutôt haussier. A plus long terme, la voiture électrique et la moindre consommation des moteurs à combustion devrait avoir un effet déflationniste sur les cours du brut.
Les grandes majors pétrolières investissent déjà massivement dans le pétrole & gaz de schiste, ainsi que dans les énergies renouvelables. Elles devraient donc continuer d’optimiser leurs portefeuilles d’actifs dans les années à venir sans grand risque, tandis que les acteurs des services pétroliers sont beaucoup plus exposés.
