Eau Monde (WAT) : Renversement de tendance validé ?

L'ETF Lyxor WAT (UCITS), créé en 10/2007 cote en Euro sur Euronext et réplique l'indice World Water Index CW Net Total Return qui est calculé par Dow Jones à partir d'une sélection de valeurs effectuées par SAM (Sustainable Asset Management, société de gestion spécialisée dans le développement durable créée en 1995). Les valeurs y sont pondérées par la capitalisation boursière mais afin de maintenir une diversification efficace, aucune action ne peut peser plus de 10%. L'indice est révisé tous les 6 mois et rebalancé tous les trimestres. C’est un indice mondial composé de 20 valeurs, dont 49% sont cotées en USD et seulement 9% en Euro, le risque de devises est donc significatif.

Les frais de cet ETF s’établissent à 0,6% et le montant des actifs sous gestion est d’environ 479M€. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et il y a une méthode de distribution des dividendes.

ETF alternatifs :  IH2O (Ishares en USD), PHO (Powershares en USD), CGW (Guggenheim en USD).

 

Indice & composantes

Le tracker WAT permet à l’investisseur d’accéder à un panier de 20 valeurs internationales spécialisées dans la production et la distribution de l’eau.

Ces valeurs sont pour 44% américaines, et pour l’autre moitié asiatiques (Japon 9%, Chine 6%) et européennes (Royaume-Uni 19%, Suisse 9%, France 9%).

Cet ETF est coté sur la bourse de paris, mais avec une exposition élevée aux devises étrangères (surtout USD, Livre Sterling et Franc suisse).

Des sociétés aux activités différentes se retrouvent dans cet indice : on y trouve des spécialistes de la distribution de l’eau et les services aux collectivités (Veolia, American Water Works…), des sociétés spécialisées dans les technologies liées au cycle de l’eau qui fabriquent des pompes et des systèmes de filtrations et de distribution (Xylem, Pentair…), tandis que d’autres sociétés sont plus exposées à la construction (Plomberie etc…). La performance historique de cet ETF est clairement positive depuis son lancement en octobre 2007 (multiplication par 2.2x) et supérieure à celle du S&P500 et du Stoxx600, ce qui peut s’expliquer par la thématique elle-même qui bénéfice de catalyseurs long terme puissants (démographie, urbanisation, développement des pays émergents), mais aussi par la dynamique financière : ces sociétés ont une structure capitalistique très élevée qui implique un endettement important, elles sont donc sensibles aux taux d’intérêts.

La baisse des taux d’intérêts qui s’est fortement accrue depuis la crise financière de 2009 a eu un effet très positif sur ces sociétés, qui ont pu financer leurs investissements à un moindre coût. Une évolution durable et défavorable des taux d’intérêt pourrait finir par s’avérer négative pour le secteur.

Cette thématique nous semble prometteuse dans une optique de long terme, car la raréfaction de la ressource couplée aux tendances lourdes démographiques et d’urbanisation offrent un marché considérable à ces entreprises.

 

Derniers développements

Après 6 ans de hausse ininterrompue l’indice Water Monde affiche une baisse de 7,6% en 2018. La thématique de l’eau peut être assimilé au secteur des « Utilities » du fait de son intensité capitalistique et du levier d’endettement élevé des sociétés qui le composent ce qui implique une sensibilité significative aux taux d’intérêts, car les sociétés font rouler leur dette pour réaliser de nouveaux investissements.

Les taux longs sont à la hausse aux USA, et nettement moins en Europe et Japon où ils restent à des niveaux très faibles du fait de la politique monétaire. Cependant, aux USA  la FED rentre dans un cycle de liquidité plus restrictif, avec une inflation qui tend à se renforcer ce qui créé un contexte plus négatif pour cette thématique. Les facteurs de long terme sont positifs, mais à court terme l’évolution de la thématique de l’eau reste conditionnée aux taux d’intérêts.