L'ETF DAX (Lyxor) qui cote en Euro, réplique l'indice DAX 30 qui est composé des 30 plus grandes valeurs allemandes, représentatives des principaux secteurs de l’économie, tandis que les valeurs sont sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.
Les frais de cet ETF sont faibles à 0,15% et l’encours sur gestion est assez élevé à 893M€, ce qui en fait un bon véhicule en termes de coûts/liquidité. La méthode de réplication est directe (physique) et la distribution des dividendes se fait par capitalisation.
ETFs alternatifs : DBX (DB x-Tracker en Euro), DAXEX (iShares en Euro)
Derniers développements
Après une hausse de 6,9% en 2016 le DAX30 a progressé de 12,5% en 2017 soit plus que le Stoxx600 (+10,6%). Mais l’indice recule maintenant de 16,5% depuis le début de l’année, ce qui constitue une performance inférieure à celle du Stoxx600NR (-8.8%).
Cette mauvaise performance reflète l’absence de composante défensive dans le DAX constitué essentiellement de valeurs cycliques (chimie, automobile, biens d’équipements), l’exposition de l’Allemagne au commerce international mis en danger par l’attitude protectionniste des USA et les craintes sur la croissance chinoise dont dépendent de plus en plus les entreprises allemandes.
Une chute de la croissance mondiale, voire une récession semblent être progressivement intégrés par les marchés, un scénario particulièrement pénalisant pour l’indice allemand.
Indice & composantes
Les 10 premières valeurs sont principalement de grandes valeurs industrielles comme Siemens ou Bayer tandis qu’on notera la présence de seulement 3 valeurs financières : Allianz, Commerzbank et Deutsche Bank, l’indice directeur allemand est en effet relativement étroit et composé pour l’essentiel de grands groupes industriels.
A la différence des indices anglais, français ou italiens le DAX se distingue également par l’absence de grand groupes pétroliers qui pèsent lourd dans la pondération du CAC40, du FTSE100 ou du FTSEMIB40, ce qui est à double tranchant en fonction du cycle propre au secteur de l’énergie.
Par ailleurs, les financières ne pèsent que 16% de l’indice dont la moitié pour le géant des assurances Allianz, le secteur bancaire a donc une faible pondération à l’image de la faiblesse bien connue de Deutsche Bank et Commerzbank. A l’inverse les secteurs automobile et chimie pèsent plus lourd que dans les autres indices européens tandis que le secteur technologique est essentiellement représenté par SAP (10%) dont la capitalisation boursière dépasse les 100Md€.
En synthèse, le DAX est un indice assez marqué d’un point de vue sectoriel ce qui peut le faire évoluer différemment des autres indices européens. Les fondamentaux allemands sont très solides (croissance du PIB autour de 2%, taux de chômage historiquement bas à 5,5% et désendettement accéléré prévu jusqu’en 2020). Les risques principaux concernent les principaux clients de l’Allemagne, à savoir le Royaume-Uni qui pourrait souffrir du Brexit, les US dans l’incertitude politique et qui la menacent d’une guerre commerciale, la Russie qui reste un voisin difficile et agressif et la Chine du fait de ses pratiques commerciales qui tendent de plus en à limiter l’accès à son marché intérieur aux industriels occidentaux, notamment dans le domaine de l’automobile et de la technologie.
