L'ETF MMS (Lyxor) qui cote en Euro reproduit l'indice UCIT Small Cap Europe qui cible des sociétés de la zone euro dont la capitalisation boursière est comprise en €200 et €1500m, soit des sociétés qui sont finalement plus de taille moyenne que des microstructures.
Les frais de l’ETF sont de 0,4%, et le mode de réplication est indirect (via swaps), avec un encours raisonnable d’environ 210M€. La politique de distribution des dividendes se fait par distribution.
ETF alternatifs : IEIS (iShares USD), SMAE (Lyxor EUR)
Derniers développements
L’ETF MMS a baissé de 17.3% en 2018, après une hausse de 21.3% en 2017, et rebondit de 13.8% en 2019 soit une amplification de la tendance par rapport au Stoxx600NR à la hausse et à la baisse. Cette amplification est liée à la plus grande volatilité des valeurs moyennes, mais également aux secteurs de croissance et de l’industrie fortement représentés dans l’indice.
Le taux de croissance des BPA des valeurs moyennes devrait être à nouveau plus important que celui des grandes valeurs du Sroxx600NR qui devraient enregistrer une progression plus modérée en 2019. L’absence de banques dans l’indice est également un facteur à prendre en compte pour la performance de l’indice. L’indice des valeurs moyennes pourrait donc reprendre le chemin de la surperformance, tandis que les grands chocs potentiels (récession US, guerre commerciale…) semblent s’éloigner à court terme.
Indice & composantes
L'indice répliqué par l'ETF inclut 465 sociétés avec une large diversification sectorielle et géographique ce qui en fait un indice "profond" et très diversifié. Le risque valeur est faible, car les 10 premières lignes représentent à peu près 10% du fond soit environ 1.5% pour les lignes les plus importantes dont des valeurs de croissance emblématiques telles que Rubis, Rheinmetall ou Orpea.
Les grandes économies (Allemagne, France et Italie) représentent 52% de la sélection, ce qui laisse une part importante notamment pour les économies nordiques comme la Finlande ou le Benelux.
L'ETF Small Cap représente une opportunité de jouer la croissance de la zone euro avec un risque identique voire inférieur à l'indice de référence(stoxx600) –du fait de l’absence des grandes banques-, un politique de distribution des dividendes et avec un profil de croissance nettement plus assumé. En effet, les secteurs considérés comme défensifs -les télécoms, la consommation de base, les services aux collectivités et l'énergie ne représentent que 15% de l'indice MSCI Small caps tandis que les secteurs de croissance (Technologie/hardware, conso discrétionnaire, santé) représentent environ 1/3 de l'indice, le premier secteur restant l’industrie avec 20% de la capitalisation.
A noter également que contrairement au Stoxx600, le Royaume Uni ne fait pas partie de la sélection, MMS est donc uniquement focalisé sur l'Europe continentale et il n’y a donc pas de problématique de devises.
Nous pensons que la zone Euro est intéressante sur le moyen terme si la reprise économique se confirme soutenue par des taux d'intérêts et un coût de l'énergie qui reste bas, tandis que le cycle politique est achevé. Même si les valorisations des valeurs de croissance sont toujours assez tendues, et qu’un retour temporaire vers la « value » n’est pas à exclure, les nouvelles technologies et les nouveaux modèles économiques notamment issus de la digitalisation font de cette thématique un « megatrend ».
Le potentiel à long terme est clairement en faveur des valeurs de croissance et MMS qui comporte aussi des valeurs industrielles nous semble représenter un excellent rapport risque/rémunération dans une optique de long terme avec un positionnement plus avantageux que le stoxx600.
