L'ETF INR (Lyxor UCITS) créé en 10/2006 et qui cote en Euro sur Euronext réplique l’indice MSCI Net Emerging Market India et représente 85% de la capitalisation boursière totale de l’Inde.
Bien que l’indice qui est répliqué cote en USD, il est composé de 78 valeurs indiennes, ce qui implique donc une exposition à la devise locale, la roupie indienne.
Les frais de l’ETF sont dans la partie haute de notre échantillon et se portent à 0,85% tandis que l’actif sous gestion s’élève à 1097M€. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes.
Profil de l’indice
L'intérêt du tracker INR est double. Il permet en premier lieu de parier sur l'économie émergente la plus dynamique et prometteuse du monde tandis que l'importante diversification sectorielle assure une couverture très satisfaisante de l'économie indienne avec une proportion élevée d'entreprises de croissance.
La part significative du secteur technologique (17%) -qui inclue notamment Infosys- dans l'indice, nous semble un atout eu égard à la qualité du secteur IT/Software en Inde avec des acteurs de premier plan. L'indice nous semble par ailleurs bien équilibré en termes de secteurs, avec 25% pour les financières, et 16% pour l’énergie, la part de l’industrie a tendance à augmenter avec 8% pour les matériaux et 11% pour les biens durables.
L'Inde dont le PIB a atteint 2620Md$ en 2018 (soit la 5eme place juste devantla France) a montré une meilleure résistance que les autres pays émergents au ralentissement de la croissance mondiale en 2015, par rapport à la Chine, le Brésil ou la Russie, dans la mesure où elle a bénéficié de la baisse du pétrole et n'est pas impactée par la chute des matières premières.
Mr Modi progresse lentement dans ses objectifs de réforme, faute de majorité au parlement, mais enregistre des succès notamment sur l'assouplissement du travail dans certaines régions et sur le plan des investissements privés, par ailleurs un impressionnant programme de dématérialisation/suppression des principaux billets de banque a eu un impact négatif en fin d’année 2016 et au début de 2017 mais devrait être positif à moyen terme en réduisant l’économie souterraine.
Le programme du gouvernement vise à développer l'industrie nationale encore trop peu diversifiée et essentiellement centrée sur les secteurs textiles et chimiques ; le secteur industriel emploie 20% de la population et contribue à moins d'1/3 du PIB. Le secteur des services est la partie la plus dynamique de l'économie indienne et contribue à 52% du PIB en employant environ 25% de la population active. Le secteur du logiciel croit rapidement et dope les exportations de services et modernise l'économie indienne.
L'Inde est très dépendante de ses importations en particulier concernant l'énergie et bénéficie des cours du pétrole relativement bas. Le Pays a entamé son rattrapage sur la Chine, avec pour avantage d'être la plus grande démocratie du monde (1.5md d'habitants) avec un positionnement sur les secteurs de pointe.
La montée en puissance des infrastructures et des investissements étrangers devraient contribuer au décollage industriel du pays ainsi que les réformes fiscales ambitieuses en cours : « la TVA unique », qui vise à harmoniser la fiscalité d'un pays où, jusqu'à présent, les 29 Etats appliquaient chacun leur propre régime, devrait avoir un impact positif à moyen terme.
La performance de INR depuis le début de l’année est de 10.8% après une baisse de 4.8% en 2018 et une hausse de +20.8% en 2017 qui correspondait au rebond de l’indice après le choc lié aux réformes sur la démonétisation en 2016. La performance de l’indice est souvent inversement corrélée aux cours du pétrole, du fait de la grande dépendance énergétique de l’Inde qui l’oblige à importer la quasi-totalité de ses besoins en énergie.
L’Inde est actuellement traversée par des turbulences du fait de vives tensions avec le Pakistan sur fond de prochaines élections législatives en mai, qui restent incertaines et qui pourrait voir le BJP, le parti nationaliste hindou du premier ministre Modi perdre sa majorité. Dans ce cas, cela pourrait aboutir à l’arrêt des réformes menées par Mr Modi, ce qui constitue un risque assez significatif pour l’indice indien.
ETFs alternatifs : INDA (iShares en USD), CI2 (Amundi en Euro)
