Le tracker ECH (Ishare) offre une exposition diversifiée à l'économie chilienne, à travers de nombreux secteurs et 32 sociétés industrielles, financières ou de services.
L'intérêt de cet ETF c'est qu'il ne se résume pas à une exposition aux matières premières (seulement 13% ) et répond à une réelle diversification sectorielle. Les frais sur l’ETF ECH sont de 0,62% plus élevés que la moyenne constatée sur notre bibliothèque, mais en cohérence avec la plupart des autres trackers de pays émergents. Après une longue période d'ajustement le rapport risque/rendement paraît attractif, tandis que les multiples de valorisation, à environ 8x (PER) semblent très faibles eu égard au potentiel de croissance de l'économie chilienne.
L'économie du Chili est dominée par le secteur industriel et celui des services. Les deux secteurs contribuent à plus de 96% du PIB (US$ c.240 md en 2016). Les principaux secteurs d'activité du Chili sont l'exploitation minière (cuivre, charbon et nitrate), les produits manufacturés (transformation agroalimentaire, produits chimiques, bois) et l'agriculture (pêche, vignobles, fruits). Les trois principaux défis posés à l'économie chilienne sont la sortie de la dépendance traditionnelle de l'économie à l'égard du prix du cuivre (la production de cuivre représente 50% des exportations du pays), le développement d'une production alimentaire auto-suffisante (la production agricole actuelle couvre moins de la moitié des besoins du pays) et l'augmentation de la productivité, en particulier dans le secteur minier.
Après des années de croissance régulière, le Chili a été confronté à un important ralentissement économique en 2015, dû à la chute des cours du cuivre, le pays étant le premier exportateur de cuivre au monde. A cause de la baisse de la demande dans les principaux marchés émergents, la croissance a été modérée en 2016 (1.8%). Cependant, les perspectives pour 2017-2020 sont plus porteuses, avec un taux de croissance prévu autour de 2% en 2017 et 3% au-delà, même si comparé aux années du boom des matières premières, cela reste plus modeste.
Le Chili a investi massivement dans les énergies renouvelables, qui devraient représenter 20% de la production d'énergie du pays en 2020. ECH a réalisé une performance de 17% en 2016, qui efface en partie la baisse de 2015 (-20%), dans le sillage de la chute des matières premières, tandis que depuis le début de l’année 2017 ECH progresse de près de 18% ; cette performance qui est le plus souvent assez corrélée a celle du cuivre qui gagne également 15% en 2016 après une forte chute en 2015 (-23%), est de nature différente en 2017 car le cuivre ne progresse que de 2% depuis le début de l’année. La réduction des surcapacités en cuivre, l’éventuel programme d’investissement US dans les infrastructures ainsi que la probable fin de récession au Brésil (malgré les scandales à répétition) sont de bon augure pour les mois à venir.
Par ailleurs le Chili multiplie les partenariats économiques, notamment avec la Chine et le Canada et fait figure de pays de référence en Amérique du Sud pour sa stabilité politique. La faiblesse relative du dollar et une FED de moins en moins agressive, font également les affaires du Chili, ce qui constitue d’ailleurs probablement le principal catalyseur à court terme.
Les frais d'ECH sont de 0,62%, plus élevés que la moyenne constatée sur notre bibliothèque d'ETF, mais en cohérence avec la plupart des autres trackers de pays émergents. L'encours du Fonds est de 460 M$.
Nous avons intégré ECH le 20/05/16 dans notre Portefeuille Actif Dollar. ECH a progressé de 24% depuis cette date.
