Cette semaine a été marquée par d’importantes rotations sectorielles aux États-Unis et en Europe, alors que les indices étaient quasiment stables sur la semaine (S&P500 : +0,1%, Stoxx600 Net Return : +0,2%).
Ces rotations ont été principalement motivées par les banques centrales qui se focalisent davantage sur les risques inflationnistes en dépit de la baisse des prix de l'énergie. Aux États-Unis, le retour au plein-emploi pourrait se traduire par des augmentations de salaire plus tôt que prévu, et le taux d'inflation actuel de 2% pourrait finalement être dépassé dans les prochains mois, ce qui est préoccupant pour la FED malgré les perspectives de croissance modérées du PIB pour 2017. En Europe, La BCE semble maintenant ouvrir la porte pour arrêter progressivement le Quantitative Easing, deux ans après la normalisation des États-Unis, alors que les signaux de reflation de l’économie apparaissent sur ses écrans radar. Cela a eu un impact direct sur les obligations souveraines qui ont presque doublé en deux semaines en Allemagne (10Y à 0,568%) et en France (0,968%), alors que l'augmentation a été plus modérée aux États-Unis (12 pb). Cela a également eu des impacts directs sur les actions, l’augmentation des taux pesant surtout sur les secteurs endettés et axés sur les dividendes, tels que les services publics, les concessions ou les télécommunications, tandis que les banques et les produits de base ont été les grands gagnants de cette séquence.
En dehors des services financiers et des matières premières, le marché est encore au milieu d'une phase de correction, les prises de bénéfices étant particulièrement marquées sur les valeurs de croissance, en particulier dans le secteur de la technologie ainsi que sur les valeurs défensives / orientées dividendes. Cependant, nous ne croyons pas que l'inflation et par voie de conséquence les taux risquent d'être hors de contrôle, car les moteurs structurels déflationnistes tels que la technologie et la mondialisation continueront de peser. Il est plus probable qu'il s’agisse d’un ajustement à court terme, qui peut durer quelques semaines ou plusieurs mois, ce qui dépendra également de la qualité de la communication des banques centrales.
L'or a continué à baisser (-2,6%) à la suite de cette thématique de taux / inflation, alors que le rebond technique sur les prix du pétrole semble terminé, suite aux déclarations russes à propos d’un désaccord sur la réduction de la production tandis que l'offre excédentaire provenant des producteurs de pétrole de schiste semble loin d'être terminée.
IAU (Or) : données hebdomadaires
L'euro continue de bien se tenir par rapport à l'USD (€/$ : 1,1401) et semble prêt à une nouvelle vague d'expansion, peut-être vers le niveau 1.20 ce qui semble probable si les taux européens continuent leur rattrapage par rapport aux États-Unis.
Les résultats des sociétés devraient revenir au premier plan avec l’arrivée des T2 2017 aux États-Unis et en Europe, ce qui pourrait provoquer un rebond des marchés si les bonnes perspectives annuelles sont confirmées.
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Cette semaine a été marquée par d’importantes rotations sectorielles aux États-Unis et en Europe, alors que les indices étaient quasiment stables sur la semaine (S&P500 : +0,1%, Stoxx600 Net Return : +0,2%).
Ces rotations ont été principalement motivées par les banques centrales qui se focalisent davantage sur les risques inflationnistes en dépit de la baisse des prix de l'énergie. Aux États-Unis, le retour au plein-emploi pourrait se traduire par des augmentations de salaire plus tôt que prévu, et le taux d'inflation actuel de 2% pourrait finalement être dépassé dans les prochains mois, ce qui est préoccupant pour la FED malgré les perspectives de croissance modérées du PIB pour 2017. En Europe, La BCE semble maintenant ouvrir la porte pour arrêter progressivement le Quantitative Easing, deux ans après la normalisation des États-Unis, alors que les signaux de reflation de l’économie apparaissent sur ses écrans radar. Cela a eu un impact direct sur les obligations souveraines qui ont presque doublé en deux semaines en Allemagne (10Y à 0,568%) et en France (0,968%), alors que l'augmentation a été plus modérée aux États-Unis (12 pb). Cela a également eu des impacts directs sur les actions, l’augmentation des taux pesant surtout sur les secteurs endettés et axés sur les dividendes, tels que les services publics, les concessions ou les télécommunications, tandis que les banques et les produits de base ont été les grands gagnants de cette séquence.
Spread BNK (banques Europe) / SXXR (Stoxx600 Net Return) : données hebdomadaires
En dehors des services financiers et des matières premières, le marché est encore au milieu d'une phase de correction, les prises de bénéfices étant particulièrement marquées sur les valeurs de croissance, en particulier dans le secteur de la technologie ainsi que sur les valeurs défensives / orientées dividendes. Cependant, nous ne croyons pas que l'inflation et par voie de conséquence les taux risquent d'être hors de contrôle, car les moteurs structurels déflationnistes tels que la technologie et la mondialisation continueront de peser. Il est plus probable qu'il s’agisse d’un ajustement à court terme, qui peut durer quelques semaines ou plusieurs mois, ce qui dépendra également de la qualité de la communication des banques centrales.
L'or a continué à baisser (-2,6%) à la suite de cette thématique de taux / inflation, alors que le rebond technique sur les prix du pétrole semble terminé, suite aux déclarations russes à propos d’un désaccord sur la réduction de la production tandis que l'offre excédentaire provenant des producteurs de pétrole de schiste semble loin d'être terminée.
IAU (Or) : données hebdomadaires
L'euro continue de bien se tenir par rapport à l'USD (€/$ : 1,1401) et semble prêt à une nouvelle vague d'expansion, peut-être vers le niveau 1.20 ce qui semble probable si les taux européens continuent leur rattrapage par rapport aux États-Unis.
Les résultats des sociétés devraient revenir au premier plan avec l’arrivée des T2 2017 aux États-Unis et en Europe, ce qui pourrait provoquer un rebond des marchés si les bonnes perspectives annuelles sont confirmées.