MMS, qui cote en Euro est un ETF qui reproduit l'indice UCIT Small Cap Europe, qui cible des sociétés de la zone euro dont la capitalisation boursière est comprise en €200 et €1500m, soit des sociétés qui sont finalement plus de taille moyenne que des microstructures.
Les frais de l’ETF sont de 0,4%, et le mode de réplication est indirect (via swaps), avec un encours significatif d’environ 307M€. Les dividendes sont distribués.
ETF alternatifs : IEIS (iShares, USD), SMAE (Lyxor, EUR)
Indice & composantes
L'indice répliqué par l'ETF inclut 465 sociétés avec une large diversification sectorielle et géographique ce qui en fait un indice "profond" et très diversifié.
Le risque valeur est faible, car les 10 premières lignes représentent à peu près 10.6% du fond soit environ 1.6% pour les lignes les plus importantes dont des valeurs de croissance emblématiques telles que Teleperformance, Wirecard , Orpea ou MTU. Les grandes économies (Allemagne, France et Italie) représentent 58% de la sélection, ce qui laisse une part importante notamment pour les économies nordiques comme la Finlande ou le Benelux.
L'ETF Small Cap, représente une opportunité de jouer la croissance de la zone euro avec un risque identique voire inférieur à l'indice de référence (stoxx600) –du fait de l’absence des grandes banques-, une politique de distribution des dividendes et avec un profil de croissance nettement plus assumé. En effet, les secteurs considérés comme défensifs -les télécoms, la consommation de base, les services aux collectivités et l'énergie ne représentent que 14% de l'indice MSCI Small caps tandis que les secteurs de croissance (Technologie/hardware, conso discrétionnaire, santé) représentent environ 1/3 de l'indice, le premier secteur reste l’industrie avec près de 23% de la capitalisation.
A noter également que contrairement au Stoxx600, le Royaume Uni ne fait pas partie de la sélection, MMS est donc uniquement focalisé sur l'Europe continentale et il n’y a donc pas de problématique de devises.
Nous pensons que la zone Euro est intéressante sur le moyen terme car la reprise économique se confirme (1.6% en 2017e), soutenue par des taux d'intérêts et un coût de l'énergie historiquement bas, tandis que le cycle politique est presque achevé. Même si les valorisations des valeurs de croissance sont désormais assez tendues, et qu’un retour temporaire vers la « value » n’est pas à exclure, les nouvelles technologies et les nouveaux modèles économiques notamment issus de la digitalisation font de cette thématique un « megatrend ».
Le potentiel à long terme est clairement en faveur des valeurs de croissance et MMS qui comporte aussi des valeurs industrielles nous semble représenter un excellent rapport risque/rémunération dans une optique de long terme avec un positionnement plus avantageux que le stoxx600.
Derniers développements
L’ETF MMS progresse de 17,9% depuis le début de l’année ce qui représente plus du double de la performance du stoxx600 (+8,2%).
Les sociétés de taille moyenne réalisent une croissance plus forte, que les grandes entreprises, en particulier pour ce qui concerne les secteurs de la technologie, des services et de la santé dont les thématiques sont loin d’être épuisées.
Concernant le secteur industriel, le cycle des marges est très favorable car les entreprises sont encore loin des niveaux de 2007, avant la crise financière et le levier opérationnel est très important. L’accélération de la croissance de la zone Euro va avoir un impact très favorable sur ce secteur qui représente environ 31% de la pondération (Industrie et matériaux).
