Stratégie Allocation d’Actifs : 13/11/2017

Une semaine de consolidation pour les Actions et les Obligations.

Pas de correction générale à ce stade même s'il convient d'affiner les analyses par sous-classes d'Actifs.

Notre indicateur de Krach reste en zone de risque faible, à 30,6 points, même s'il s'est un peu dégradé par rapport à la semaine précédente (26 points). La volatilité n'a augmenté que marginalement, l'Or n'a que peu profité de la baisse des Actions et de certaines Obligations. Les matière premières se tiennent bien.

Notre Allocation d'Actifs (portefeuille Global Macro) reste inchangée par classe d'Actifs : 39% Actions, 31% Obligations, 20% Matières premières, 10% Or.

Détail par Classe d'Actifs

Actions :

Le score global des Actions est en baisse, à 69 points (-7 points sur 2 semaines). Le score Long Terme n'est que peu affecté par cette consolidation (76 points, -3 points sur deux semaines)

Bien que pénalisée par l'Europe du Sud, qui voit son score Court Terme passer à 30 points seulement (-23 points sur deux semaines), l'Europe se tient bien, avec un score global de 67 points, légèrement supérieur à celui des USA (62 points).

L'Amérique du Sud est une zone à surveiller, car elle passe en zone de momentum négatif avec un score de 46 points seulement. La tendance Long Terme n'est pas remise en cause avec un score qui reste robuste (70 points).

La zone Moyen Orient - Afrique poursuit sa chute, à l'image d'UAE (iShares MSCI UAE capped ETF) qui perd 80 points, à 20 points désormais seulement à Court Terme. Israël, le Qatar, l'Arabie Saoudite et l'Afrique du Sud ont tous un momentum Court Terme négatif. A Long Terme seule l'Afrique du Sud est en momentum positif.

La zone qui tire son épingle du jeu est l'Asie, qui n'a pas été affectée par la consolidation qui a touché les autres zones. Son score court terme a encore progressé (+4 sur deux semaines), à 87 points. C'est également la zone qui a le meilleur score Long Terme, avec 88 points. L'Indonésie (EIDO - iShares MSCI Indonesia ETF) et les Philippines (EPHE - iShares MSCI Philippines ETF) ont particulièrement profité de ce mouvement.

Du côté des secteurs, on notera la faiblesse du secteur Santé des deux côtés de l'Atlantique, avec par exemple HLT (Lyxor Europe Healthcare) dont le score Court Terme est tombé à 0, et dont le score Long Terme n'est que de 30. Certains ETF échappent toutefois à ce mouvement. XHE (SPDR Health Care Equipment) parvient à conserver un score Court Terme de 90 points.

A l'inverse, les secteurs Technologiques restent en momentum très positif : XSD (SPDR S&P Semiconductors) et IYW (SPDR S&P US Technology) ont un score Court Terme de 100 points, XSW (SPDR S&P Software & Services) un score COurt Terme de 90 points.

A noter également la forte progression du secteur pétrolier. XES (SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services) réalise la plus forte progression de ces deux semaines : +70 points, avec un score Court Terme de 80 points.

Obligations :

Les Obligations ont souffert davantage que les Actions, avec une baisse de 15 points de leur score Court terme, à 47 points désormais (momentum négatif). C'est particulièrement vrai pour le High Yield, dont le score est passé en deux semaines de 72 à 30 points. La tendance Long Terme reste solide malgré tout, à 70 points.

Certains ETF ont été très affectés, à l'image de JNK (SPDR Bloomber Barclays High Yield Bonds) ou de PHB (PowerShares Fundamental High Yield Bond) qui ont perdu chacun 60 points en deux semaines.

A l'inverse, les secteurs les mieux notés ont bien résisté : AM3A (Amundi ETF govt Bond Highest Rated) et CBBB (Amundi ETF BBB Euro Corporate Investment Grade) par exemple ont des scores Court Terme de 90 et 80 points.

Matières premières :

Les matières premières restent globalement stables, avec un score Court Terme de 58 points, mais une tendance qui demeure fragile à Long Terme (46 points, +2 sur deux semaines).

Une fois encore, il convient de distinguer les métaux (66 points à Court Terme, -10 points sur deux semaines) des matières premières agricoles qui restent dans le rouge mais dont les perspectives s'améliorent (44 points à Court Terme, +6 sur deux semaines). La prudence reste de mise à Long Terme sur les matières premières avec un score Long Terme très faible : 26 points seulement. Une exception notable pour le Cacao (NIB : iPath Bloomberg Cocoa Subindex Total Return), dont le score Court Terme est de 100 points (+30 en deux semaines)

Or :

L'Or ne profite que modérément de la consolidation des autres classes d'Actifs, avec un score Court Terme qui reste faible (30 points, +10 points sur 2 semaines), mais le Long Terme reste favorable (90 points, stable).

Détail des scores Court Terme et Long Terme par classe d'Actifs:

	Score Court Terme			Score Long terme
Classes d'Actifs	S	S-2	variation	S	S-2	variation
Score Actions	62	69	-7	76	79	-3
Score Gold	30	20	10	90	90	0
Score matières premières	58	58	0	46	43	2
Score Obligations	47	62	-15	66	73	-6

	Score Court Terme			Score Long terme
Détail score Actions	S	S-2	variation	S	S-2	variation
Score Actions US	63	71	-8	77	81	-4
Score Actions Europe (secteurs)	67	78	-11	81	85	-4
Score Europe du Sud (Pays)	30	53	-23	70	80	-10
Score Actions Asie	87	83	4	88	87	1
Score Actions Amérique du Sud	46	62	-16	70	76	-6
Score Moyen Orient Afrique	14	30	-16	36	46	-10

	Score Court Terme			Score Long Terme
Scores Obligations	S	S-2	variation	S	S-2	variation
High Yield	30	72	-42	70	84	-14

	Score Court Terme			Score Long Terme
Scores Matières premières	S	S-2	variation	S	S-2	variation
Métaux	66	76	-10	72	69	3
Matières premières agricoles	44	38	6	26	23	3

Top 5 des Baisses Court Terme :

		Score	variation
ETF	ticker	Court Terme	sur 2 semaines
SPDR Blackstone GSO Senior Loan ZTF	SRLN	0	-100
iShares MSCI UAE Capped ETF	UAE	20	-80
SX600 Retail	RTA	10	-70
Lyxor Brazil (Ibovespa) UCITS ETF	RIO	20	-70
Vaneck vectors Falen Angel High Yield bond	ANGL	20	-70

Top 5 des Hausses Court Terme :

		Score	variation
ETF	Ticker	Court Terme	sur 2 semaines
Ishares intl Treasury Bond ETF	IGOV	60	+40
iShares MSCI Philippines ETF	EPHE	100	+40
iShares MSCI Indonesia ETF	EIDO	80	+60
Lyxor PanAfrica	PAF	100	+70
SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF	XES	80	+70

Méthodologie :

Indicateur de Krach

Notre indicateur est calculé en fonction de critères quantitatifs qui qualifient le risque de Krach en fonction du comportement boursier de la volatilité (VIX), de l’or, des obligations US (10 ans) et du MSCI World. Nous adoptons des pondérations de ces différents critères afin d’évaluer le risque de marché et son évolution sur une base hebdomadaire.

Scores Court Terme et Long Terme

Les scores sont calculés par nos algorithmes sur la base de critères quantitatifs sur plusieurs horizons temporels. Ces scores sont compris entre 0 et 100. Au delà de 50 points le momentum est considéré comme positif, sous 50 points le momentum est négatif, et les 50 points représentent un score neutre. De manière dynamique, toutes les comparaisons se font par rapport aux scores calculés deux semaines plus tôt.