Inde (INR) : Une tendance qui se renforce

L'ETF INR (Lyxor UCITS) créé en 10/2006 et qui coôte en Euro sur Euronext réplique l’indice MSCI Net Emerging Market India et représente 85% de la capitalisation boursière totale de l’Inde. Bien que l’indice qui est répliqué cote en USD, il est composé de 79 valeurs indiennes, ce qui implique donc une exposition à la devise locale, la roupie indienne.

Les frais de l’ETF sont dans la partie haute de notre échantillon et se portent à 0,85% tandis que l’actif sous gestion s’élève à 1 359M€. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes.

ETF alternatifs : INDA (iShares en USD), CI2 (Amundi en Euro)

 

Indice & composantes

L'intérêt du tracker INR est double : il permet en premier lieu de parier sur l'économie émergente la plus dynamique et prometteuse du monde tandis que l'importante diversification sectorielle assure une couverture très satisfaisante de l'économie indienne avec une proportion élevée d'entreprises de croissance.

La part significative du secteur technologique (14,4%) -qui inclut notamment Infosys- dans l'indice, est un atout eu égard à la qualité du secteur IT/Software en Inde avec des acteurs de premier plan. L'indice nous semble par ailleurs bien équilibré en termes de secteurs, avec 23,2% pour les financières, 7% pour la santé, 13% pour la consommation discrétionnaire, 12% pour l’énergie, la part de l’industrie a tendance à augmenter avec 9,8% pour les matériaux et 9,5% pour les biens durables.

L'Inde, dont le PIB devrait atteindre 2600Md$ en 2017 (soit rejoindre voire dépasser la France au 5ème rang mondial), a montré une meilleure résistance que les autres pays émergents au ralentissement de la croissance mondiale en 2015, par rapport à la Chine, le Brésil ou la Russie, dans la mesure où elle a bénéficié de la baisse du pétrole et n'est pas impactée par la chute des matières premières. La croissance s’est renforcée en 2016 en atteignant 7,6% faisant de l'économie indienne la plus dynamique du monde.

Mr Modi progresse lentement dans ses objectifs de réforme, faute de majorité au parlement, mais enregistre des succès notamment sur l'assouplissement du travail dans certaines régions et sur le plan des investissements privés, par ailleurs un impressionnant programme de dématérialisation/suppression des principaux billets de banque a eu un impact négatif en fin d’année 2016 et au début de 2017 mais devrait être positif à moyen terme en réduisant l’économie souterraine. Le programme du gouvernement vise à développer l'industrie nationale encore trop peu diversifiée et essentiellement centrée sur les secteurs textiles et chimiques; le secteur industriel emploie 20% de la population et contribue à moins d'1/3 du PIB.

Le secteur des services est la partie la plus dynamique de l'économie indienne et contribue à 52% du PIB en employant environ 25% de la population active. Le secteur du logiciel croît rapidement et dope les exportations de services et modernise l'économie indienne. L'Inde est très dépendante de ses importations en particulier concernant l'énergie et bénéficie des cours du pétrole relativement bas. L'Inde a entamé son rattrapage sur la Chine, avec pour avantage d'être la plus grande démocratie du monde (1.5md d'habitants), avec un positionnement sur les secteurs de pointe. La montée en puissance des infrastructures et des investissements étrangers devraient contribuer au décollage industriel du pays ainsi que les réformes fiscales ambitieuses en cours : « la TVA unique », entrée en vigueur le 1^er juillet qui vise à harmoniser la fiscalité d'un pays où, jusqu'à présent, les 29 Etats appliquaient chacun leur propre régime, devrait avoir un impact positif à terme.

 

 

Derniers développements

La performance de INR depuis le début de l’année est de +20.7%, après une stagnation en 2016 due aux réformes sur la démonétisation.

La croissance de l’Inde a ralenti cet été suite à la réforme sur la « TVA unique » qui a connu des difficultés d’application au démarrage, mais qui a ensuite été aménagée à la fin de l’été par le gouvernement. La croissance du PIB au troisième trimestre a rebondi à 6,3%. Ces réformes structurelles contribuent à la transformation de l’Inde même si elles pèsent sur la croissance à court terme, tandis que la consommation, qui est à l’origine de plus de 60 % de la formation du PIB, apparaît aujourd'hui comme le seul véritable relais de croissance du pays.

L’un des éléments à surveiller est la progression des cours du pétrole, qui sont revenus sur leurs plus hauts de deux ans et qui en cas de nouvelle hausse pourrait peser sur l’économie indienne, qui importe 50% de son gaz et 80% de son pétrole, rendant ses finances publiques très dépendantes des fluctuations des prix du pétrole. Cependant face la pollution aux particules fines qui est devenue un problème de santé publique majeur, les autorités indiennes se sont engagées à réduire de 35% d'ici 2030 l'intensité carbone en ratifiant l'accord de Paris sur le climat en décembre 2015. En parallèle, le pays prévoit de forts investissements dans les énergies renouvelables pour poursuivre son développement industriel.

Exprimée en dollars, l'économie indienne devrait se hisser dès 2018 à la 5ème place mondiale et devancerait ainsi ses homologues française et britannique en termes de PIB.