L’ETF Lyxor BNK (Banques Europe) créé en 08/2006 cote en Euro sur Euronext et cherche à répliquer l'indice STOXX600 Banque Europe qui est composé des principales valeurs bancaires européennes. Environ la moitié de la capitalisation cote en Euro, l’autre moitié est composé de banques anglaises, suisse et nordiques.
Les frais de cet ETF sont de 0.3% et les actifs sous gestion d’environ 552M€. La réplication est indirecte (via un swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes. BNK est éligible au PEA.
ETF alternatifs : CB5 (Amundi en Euro), EXV1 (iShares en Euro)
Indice & composantes
L'intérêt du tracker BNK réside dans le fait qu'il regroupe les 48 plus grandes banques des principales économies européennes, avec à la clé une grande diversité géographique ainsi qu'un bon mixe nord/sud (dont 30% UK, 15% Espagne, 11% France, 9% Suisse, 8% Italie), tout en s'appuyant sur les titres les plus solides et les plus capitalisés.
BNK regroupe des banques spécialisées dans le réseau (Lloyds ou Santander par exemple) mais également des banques dites universelles comme les françaises (BNP, SG et CA) qui s'appuient à la fois sur un modèle de banque d'investissement et de réseau. Les activités des grandes banques sont ainsi bien représentées.
Les banques sont actuellement en "transition", tandis que la crise de 2008 a laissé des traces sur plusieurs plans. Suite aux actions des banques centrales et aux programmes de QE, les banques ont vu leurs marges s'éroder du fait des taux négatifs tandis qu'elles ne pouvaient plus se rémunérer sur les dépôts en les plaçant à la BCE, puis connaissent maintenant une courbe des taux très plate avec des taux longs qui restent à des niveaux très faibles. D'autre part, les exigences accrues en termes de régulation ont obligé les banques à renforcer considérablement leurs fonds propres, ce qui revient à diminuer l'effet de levier et donc les risques liés à leurs opérations, mais amène mécaniquement à des ROCE plus faibles. Par ailleurs, le modèle bancaire est de plus en plus challengé par des acteurs plus innovants, les "fintechs" qui redéfinissent la relation client et la notion de service dans le monde financier à travers des offres à fort contenu technologique, tandis que de nouvelles approches disruptives telles que le « blockchain » qui consiste à sécuriser les transactions en dehors de tout "tiers" pourrait à long terme menacer le rôle d'intermédiaire des banques dans l'économie des pays développés.
Toutefois, les valorisations des banques intègrent déjà beaucoup de ces risques, tandis qu'un certain nombre d'entre elles ont déjà engagé des plans de transformation/digitalisation ambitieux et devraient profiter des mutations en cours. De la même manière que la distribution a été transformée il y a 20 ans par l'arrivée des acteurs du web, sans disparaître pour autant, il est probable que les banques suivront la même voie d'adaptation et de modernisation sans s'interdire d'acquérir des savoirs faire en rachetant des fintechs.
Derniers développements
BNK a réalisé une performance positive de +12.1% en 2017, supérieure au STOXX600NR (+10,6%) mais baisse de -23,5% depuis le début de l’année 2018 (contre -9.4% pour le stoxx600NR), du fait du retour du risque politique en Europe dans un large spectre qui va du dérapage budgétaire italien par les populistes, au Brexit en passant par les gilets jaunes en France et la chute programmée d’Angela Merkel en Allemagne.
La croissance européenne montre des signes d’essoufflement tandis que les pays les plus fragiles seront plus sensibles à la prochaine récession du fait de leur fort endettement et d’un niveau de chômage qui reste élevé. La BCE va sortir de son programme de soutien en décembre, mais s’est engagée à garder les taux bas aussi longtemps que nécessaire.
Les valorisations sont historiquement basses, et intègrent actuellement des scénarios très pessimistes sur la zone euro et la croissance mondiale.
