Basic Resources Europe (BRE) : démarrage d’une nouvelle vague de hausse

L’ETF Lyxor BRE (Basic Ressources UCITS Europe) créé en 08/2006 cote en Euro sur Euronext et cherche à répliquer l’indice STOXX600 Basic Ressources Europe composé de 19 valeurs européennes dont environ 2/3 sont anglaises, ce qui implique un risque significatif lié à la parité Euro – Livre Sterling qui peut être assez volatile en cette période de Brexit.

Les frais de cet ETF sont de 0.3% et les actifs sous gestion d’environ 234M€. La réplication est indirecte (via un Swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes. Cet ETF est éligible au PEA.

ETF alternatifs :  EXV6 (iShares en Euro)

 

Indice & composantes

Il s’agit d’un indice assez resserré composé de 19 grandes sociétés minières, en majorité cotées à Londres.

Les 3 plus grandes sociétés minières, Rio Tinto, BHP Billington et Glencore représentent environ 53% de la pondération de l’indice et sont cotées en £ sur le LSE. Ce sont des sociétés minières diversifiées (Minerai de fer, Cuivre, Charbon…) avec des capitalisations boursières comprises en €50 et 75md€. Ces sociétés sont cotées sur des places européennes (surtout Londres) mais les exploitations minières sont le plus souvent situées en Afrique, en Australie ou dans les Amériques.

Après cinq années difficiles (2011-2015), les prix des produits de base ont commencé à se redresser en 2016, en raison des annonces de réduction de capacité chinoise (principalement en acier et en aluminium) et un vent d’optimisme autour de la victoire de Donald Trump aux élections présidentielles américaines, lié à la promesse d’un grand programme d’infrastructures, comme principaux déclencheurs. L’évolution des prix des principaux minerais a plutôt été favorable en 2017 pour un certain nombre de métaux (aluminium, cuivre, Nickel, Palladium…) du fait d’une réduction des surcapacités venues de Chine, et de thématiques porteuses comme la voiture électrique et les énergies renouvelables. La demande actuelle tient aussi beaucoup au soutient monétaire de la Chine à son économie (immobilier/construction en particulier), et peut paraître donc un peu fragile.

La diversification est au cœur de la stratégie des grandes sociétés minières qui souhaitent plutôt développer des capacités dans les secteurs d’avenir (Aluminium, Cuivre…) et les diminuer dans les secteurs en difficulté (Charbon…). Le secteur dépend de deux grands facteurs que sont la demande, en particulier pour les infrastructures et le secteur industriel (construction et automobile) principalement en provenance de Chine et des USA, mais aussi d’Europe et de grands émergents comme l’Inde, mais surtout de l’offre jusqu’ici pléthorique. Le scénario d’une baisse drastique des capacités chinoises ne semble pas à l’ordre du jour, en particulier dans le minerai de fer, mais la mise en place de taxe à l’importation par les USA sur certains métaux (aluminium) pourrait inciter la Chine à plus de discipline sur l’offre.

BRE reste un support assez volatile, qui est très sensible aux variations de la demande mais aussi des ajustements de l’offre.

  

Derniers développements

BRE a enregistré une hausse de 22,3% en 2017, nettement supérieure à celle du Stoxx600NR (10,6 %) et qui correspondait au rebond des matières premières, qui ont eu tendance à se stabiliser ou baisser en 2018. Mais les tensions commerciales entre les USA et la Chine ont  provoqué une forte correction en 2018 (-12.8%) légèrement supérieure à celle du Stoxx600 (-10.7%).

Le rebond est fort depuis le début de l’année (+7.6% versus +5,5% pour le Stoxx600 NR) et alimenté par les espoirs de deal entre la Chine et les USA, ainsi que sur des politiques de banques centrales plus accommodantes. Le secteur a un comportement relatif satisfaisant, malgré son exposition au cycle mondial, ce qui résulte d’une bonne discipline sur les cash-flows et la gestion des capacités qui n’ont pas donné lieu à l’exubérance connue dans les années 2010’s. Il n’y a donc pas réellement de surcapacité, et les gains de productivités significatifs réalisés ces dernières années se répercutent dans les marges et les cash-flows des grandes compagnies minières.

Le secteur est donc solide et peut faire face à un ralentissement modéré de la demande mondiale anticipé en 2019.