Chine (CC1) : L’heure du retournement haussier?

L'ETF CC1 (Amundi) créé en 03/2009 cote en EURO sur Euronext et réplique l'indice MSCI China-H dividendes nets réinvestis («net return»), qui est composé des principales valeurs chinoises cotées à Hong-Kong et composé pour 2/3 de valeurs financières. Ces actions sont soumises à la réglementation chinoise mais libellées en dollar de Hong Kong (HKD). Les actions chinoises H sont, à la différence des actions A, disponibles aux investisseurs non-résidents en Chine. L'objectif d'écart de suivi (« tracking error ») maximal entre l'évolution de la valeur liquidative du Fonds et celle de l'Indice MSCI China H est de 2%. Ce tracker présente un risque de change lié à l’exposition de l’Indice MSCI China H, résultant de l’évolution de la devise de référence, le dollar de Hong Kong (HKD).  

Les frais de cet ETF sont de 0,55% pour un actif sous gestion de 153M€. La méthode de réplication est synthétique (via swaps) et cet ETF est éligible au PEA.

ETFs alternatifs :  CSIA (Lyxor en Euro), FXI (iShares en USD)

 

Derniers développements

Après une hausse de 13,6% en 2017, CC1 affiche une baisse de -3,7% en 2018 ce qui est lié principalement aux restrictions de crédit décidées par les autorités chinoises ainsi qu’à la guerre commerciale entre les USA et la Chine, qui s’envenime et a amené à une hausse des tarifs sur 250Md$ d’exportations chinoises en destination des USA et qui pourrait s’étendre jusqu’à 500Md$.

Les déclarations de D.Trump avant le sommet du G20 le week-end prochain sont venues doucher les espoirs d’un compromis, cependant dans le même temps la moindre avancée sera vue comme positive et comme un succès. En faisant baisser les attentes des investisseurs, D.Trump crée peut-être les conditions d’un rallye boursier la semaine prochaine. Les USA et la Chine ont au fond tout intérêt à trouver un compromis rapide afin d’éviter une récession dans les prochains mois et tandis que les élections américaines auront lieu en 2020. Les bases d’un accord pourraient être établies prochainement et avoir pour conséquence une pause dans la guerre commerciale, à l’instar de ce qui s’est produit avec l’Europe sur l’automobile.

 

Indice & composantes

Les actions entrant dans la composition de l’Indice MSCI China-H sont issues de l’univers des valeurs les plus importantes du marché chinois.

L’Indice MSCI China-H est composé de 68 constituants, il est donc relativement diversifié. Le secteur financier (banques et assurances) représente toutefois environ 68% de la capitalisation tandis que la China Construction Bank représente 16% de l’indice.

La Chine est la seconde puissance économique mondiale derrière les USA avec un PIB d’environ 13600md$ en 2017, premier exportateur mondial et qui détient les premières réserves de change au monde. La récession mondiale de 2009 a interrompu la dynamique de croissance continue dans laquelle la Chine s'était engagée, et les limites d'une croissance axée essentiellement sur les exportations sont apparues. Du fait du ralentissement économique mondial et de la baisse des échanges, la croissance chinoise a décéléré pour descendre sous les 7% en 2015, son plus bas niveau depuis 25 ans, et cette tendance se poursuit.

En 2017, la croissance a atteint 6,9% du PIB en amélioration par rapport à 2016 (6,7%). La dette des entreprises d’état représente 145% du PIB tandis que la dette du secteur privé représenterait plus de 200% du PIB. Par ailleurs, la qualité des actifs bancaires s’est dégradée depuis plusieurs années et cette tendance est probablement sous-estimée en raison de l’importance du shadow banking.

De nombreux défis persistent liés au problème du vieillissement de la population, du manque d'ouverture du système politique, de la compétitivité d'une économie dépendante des dépenses d'investissement élevées et de l'expansion du crédit. Les secteurs de l'industrie manufacturière et de la construction contribuent à près de la moitié du PIB de la Chine, mais le pays mise de plus en plus sur les services et la consommation intérieure.

La Chine vient a fixé son objectif de croissance pour 2018 autour de 6,5%, donc un atterrissage en douceur progressif lié au nouveau modèle de croissance, plus basé sur la qualité correspondant à une montée en gamme de l'industrie et des services mais également axée sur la réduction des déséquilibres majeurs actuels (dette trop élevée, surcapacités dans l'industrie et l'immobilier). La Chine ne semble plus dans la course à la croissance mais à la recherche d'un modèle plus équilibré et pérenne dont le socle est la montée en gamme de son industrie par la technologie et l’expansion des services et de la consommation intérieure.

La Chine fait face à des problèmes géopolitiques avec la plupart de ses voisins (Inde, Japon…) et surtout en mer de Chine, du fait de ses projets d’expansion territoriale qui pourrait mener à des confrontations militaires. Sa confrontation avec les USA, au niveau commercial, pourrait s’amplifier sous fond de crise coréenne.