L'ETF DBXD (db x-trackers) qui cote en Euro, réplique l'indice DAX 30 qui est composé des 30 plus grandes valeurs allemandes cotées, représentatives des principaux secteurs de l’économie, et sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.
Les frais de cet ETF sont faibles à 0,09% et l’encours sur gestion est élevé à 3922M€, ce qui en fait un des meilleurs véhicules en termes de coûts/liquidité.
La méthode de réplication est directe (physique) et la distribution des dividendes se fait par capitalisation.
ETFS alternatifs : DAX (Lyxor en Euro), DAXEX (iShares en Euro)
Indice & composantes
Les 10 premières valeurs sont principalement de grandes valeurs industrielles comme Siemens ou Bayer tandis qu’on notera la présence de seulement 2 valeurs financières : Allianz et Deutsche Post, l’indice directeur allemand est en effet relativement étroit et composé pour l’essentiel de grands groupes industriels.
A la différence des indices anglais, français ou italiens le DAX se distingue également par l’absence de grand groupes pétroliers qui pèsent lourd dans la pondération du CAC40, du FTSE100 ou du FTSEMIB40, ce qui est à double tranchant en fonction du cycle propre au secteur de l’énergie. Par ailleurs, les financières ne pèsent que 16,8% de l’indice dont la moitié pour le géant des assurances Allianz, le secteur bancaire a donc une faible pondération à l’image de la faiblesse bien connue de Deutsche Bank et Commerzbank. A l’inverse les secteurs automobile et chimie pèsent plus lourd que dans les autres indices européens tandis que le secteur technologique est essentiellement représenté par SAP (9%) dont la capitalisation boursière dépasse les 100Md€.
En synthèse, le DAX est un indice assez marqué d’un point de vue sectoriel ce qui peut le faire évoluer différemment des autres indices européens.
Les fondamentaux allemands sont très solides (croissance du PIB autour de 2%, taux de chômage historiquement bas à 5,5% et désendettement accéléré prévu jusqu’en 2020). Les risques principaux concernent les principaux clients de l’Allemagne, à savoir le Royaume-Uni qui pourrait souffrir du Brexit, les US dans l’incertitude politique et qui la menacent d’une guerre commerciale, la Russie qui reste un voisin difficile et agressif et la Chine du fait de ses pratiques commerciales qui tendent de plus en à limiter l’accès à son marché intérieur aux industriels occidentaux, notamment dans le domaine de l’automobile et de la technologie.
Derniers développements
Après une hausse de 6,9% en 2016 le DAX30 a progressé de 12,5% en 2017 soit plus que le Stoxx600 (+10,6%). L’indice recule de 1% depuis le début de l’année après une forte correction sur les compartiments cycliques qui représentent l’essentiel de la pondération de l’indice allemand. La force de l’Euro qui atteint déjà les 1,25 USD n’est pas une bonne nouvelle pour l’industrie allemande qui vit de ses exportations.
Par ailleurs la hausse des taux longs allemand est très rapide, le bund 10 ans a doublé en quelques semaines pour atteindre 0,76%, un niveau toujours très bas mais qui augmente très vite et se situe à un plus haut depuis l’été 2015. Tout ceci plaide pour un retour progressif de l’inflation, tandis que les tensions salariales s’amplifient en Allemagne, du fait de l’embellie économique et du plein-emploi ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les marges des entreprises allemandes.
La coalition entre dans la dernière ligne droite des négociations afin de former un gouvernement, tandis que des incertitudes subsistent sur des désaccords profonds entre les deux partis.
