L’ETF IAU Gold trust (iShares) permet à l’investisseur d’accéder à une exposition quotidienne aux variations de prix du lingot d’or, et représente une manière facile d’accéder à l’or physique à travers un instrument financier à la fois liquide et dont le coût d’accès est limité à 0,25%. L’or est un actif très volatile, et comme toute matière première ne donne pas lieu à dividende et constitue un actif risqué. Les actifs sous gestion se montent à environ 12 177 M$.
ETFs alternatifs : GLD (SPDR en USD), DGL (PowerShares en USD)
Derniers développements
L’or a baissé de 1.8% en 2018 après une progression de 13,1% en 2017 et de+8,6% en 2016 qui faisait suite à 3 ans de baisse prononcée entre 2013 et 2015, ce qui correspondait à la fin de la crise de la dette européenne.
L’or est de nouveau en hausse en 2019 (+1,8%), tandis que la FED semble proche d’une inflexion de sa politique de hausse des taux d’intérêts, du fait de perspectives de croissance qui s’affaiblissent en Chine, en Europe et aux USA. Les taux à 10 ans US sont redescendus autour de 2.7% (contre 3.2% il y a un an) et reflètent la moindre tension sur l’inflation, ce qui fait craindre la fin du cycle de croissance américain. Cela signale le retour des facteurs déflationniste, qui impliquent des taux d’intérêts bas et des risques en hausse.
L’or retrouve progressivement son attractivité du fait du caractère de plus en plus chaotique de la politique internationale et des risques qui s’accroissent sur l’économie mondiale.
Indice & composantes
L’or a la particularité de ne pas être corrélé aux marches actions et obligataires et sert aussi de valeur refuge depuis toujours, en particulier en période de forte inflation et à l’occasion de crises financières, comme on a pu le constater dans la période récente (2007-2012) marquées par la crise des subprime, puis par la crise sur les dettes périphériques européennes.
Par ailleurs, l’or est sensible à d’autres facteurs comme les achats de banques centrales et actuellement on assiste à des flux importants d’achats des banques centrales de pays émergents comme la Chine et l’Inde.
La dynamique des taux d’intérêts américains est également très importante pour les cours de l’or car ce métal précieux ne délivre naturellement ni dividende ni coupon, donc le relèvement des taux par la FED est une question centrale pour les cours de l’or : si la FED n’accélère pas le rythme de hausse des taux dans les prochains mois cela devrait être bénéfique pour les cours de l’or. En revanche en cas de spirale inflationniste comme dans les années 70, une très forte hausse des taux devient une bonne nouvelle pour l’or en tant que valeur refuge.
L’or peut également être vue comme une diversification à côté d’un portefeuille d’actions, car l’évolution du métal précieux n’est pas corrélée aux cycles économiques et peut suivre une évolution très différente voir opposée à la tendance des indices boursiers, mais pas forcément.
Enfin l’or est libellé en US$, ce qui peut avoir un double effet puisque d’une part le dollar est lui-même considéré comme une valeur refuge et la baisse du dollar a tendance à être favorable aux matières premières.
Des rumeurs d’embargo/quotas sur l’importation d’or en Inde qui suit une politique de démonétisation ont également pesé sur les cours depuis fin 2016, tandis que l’Inde est le premier consommateur d’or en particulier pour la joaillerie. Mais la politique pour l’instant mesurée de la FED sur les taux et les menaces toujours importantes sur d’éventuels conflits commerciaux entre la Chine et les US (voire avec l’Allemagne et le Japon), les conséquences encore sous-estimées du Brexit ainsi que l’endettement très important des plus grandes économies (US, Chine, Japon, Europe) pourraient favoriser un rebond du métal jaune.
