US Medical Devices (IHI) : Retour en trend

L'ETF IHI (iShares) créé en 05/2006 reproduit un l’indice basé sur une sélection de 58 valeurs spécialisées dans la fabrication et la distributions d’équipements médicaux. L’indice tracké est le Dow Jones U.S. Select Medical Equipment Index . Il s’agit d’un indice très spécialisé d’un point de vue géographique, composé essentiellement de valeurs américaines et coté en USD.

Les frais de cet ETF s’établissent à 0,44% dans la moyenne haute de notre sélection et le montant des actifs sous gestion est d’environ $2989m. La méthode de réplication est directe et il y a une politique de distribution des dividendes sur une base trimestrielle.

ETF alternatif :  XHE (SPDR, en USD)

 

Indice & composantes

IHI réplique un indice composé de sociétés de croissance, le plus souvent à fort contenu technologique.

Ces sociétés, qui peuvent être concurrentes conçoivent pour certaines des technologies par spécialités (cardiologie, Urologie, neurologies…), qui permettent d’améliorer la situation des patients c’est le cas par exemple de Medtronics (9.7% de l’indice) ou Boston Scientific (5% de l’indice) tandis que d’autres sociétés fournissent des équipements nécessaires à la gestion des hôpitaux ou bien à la chirurgie (ex. Baxter).

Ces sociétés ne sont pas comparables aux entreprises du secteur pharmaceutique ou des biotechnologies, dans le sens où elles ne vendent pas de médicaments et ne développent pas des molécules mais des dispositifs qui vont utiliser une technologie donnée (électrique, électronique, ultrasons…) pour améliorer la situation des patients, comme par exemple les stimulateurs cardiaques (pace-maker) qui sont en général accompagnés de traitements spécifiques commercialisés par les laboratoires.

Cet indice est assez profond mais les dix premières sociétés représentent plus de 62% de l’indice, car c’est un secteur assez capitalistique, consommateur de recherche & développement et qui nécessite des capacités industrielles et marketing.

La performance de l’indice (en USD, sa devise de cotation) est remarquable avec 335% en cumul depuis son introduction sur le marché US (Nyse) en mai 2006, soit une décennie et le très fort potentiel résiduel en fait un investissement de type « Buy & Hold ». Les éléments qui sont déterminants pour l’industrie sont en premier lieu l’innovation technologique, dopé par la puissance de calcul et les développements logiciels, la réglementation (politique de santé/remboursement) et les impacts démographiques comme le vieillissement de la population qui assurent une croissance naturelle à ce marché.

Le potentiel à long terme parait très élevé car l’innovation technologique, et notamment le développement des nano-technologies devraient bouleverser le marché dans les prochaines années, le secteur se trouve au début d’un cycle d’innovation. A court terme, les incertitudes sur les politiques de santé aux USA vont prévaloir, tandis que les multiples de valorisation sont relativement élevés (PER de 30x), mais justifiés par une croissance forte et régulière.

 

Derniers développements

La performance de IHI est de plus de 23% depuis le début de l’année soit bien plus que le S&P500 (+2.6%), après une hausse de 30% en 2017. Le secteur bénéficie de sa moindre exposition au cycle économique et dans le même temps à la guerre commerciale que se livrent la Chine et les USA, par rapport aux autres secteurs de croissance très exposés comme la technologie ou les biens de consommation.

Le secteur des équipements médicaux US montre une très forte dynamique car il adresse un marché mondial ou les innovations technologiques se diffusent de plus en plus rapidement. Le marché valorise en effet essentiellement le cycle produit dans un marché qui croit deux fois plus vite que l’économie US, ainsi que la consolidation du secteur qui continue notamment via les grandes sociétés comme Medtronics ou Boston Scientific tandis que les sociétés affichent des marges opérationnelles de l’ordre de 15 à 20%- en croissance régulière et dont le potentiel à moyen long terme est gigantesque.