Le tracker JJC est un ETN (exchange traded note), produit similaire à un ETF, à la différence qu’un ETN est plus assimilable à une obligation dans le sens où si l’émetteur fait faillite (en l’occurrence Barclays) la perte en capital est totale. La qualité de l’émetteur a donc son importance, et dans le cas présent s’agissant d’une des principales banques anglaises le risque lié à l’émetteur est extrêmement faible. Pour autant, le produit peut être sensible à un downgrade de sa note de crédit.
Cet ETN reproduit un ensemble de contrats futures sur les cours du cuivre (Copper high grade futures contracts sur le COMEX), qui constitue une exposition relativement fidèle aux cours du cuivre.
Les frais de cet ETN s’élèvent à 0.75% tandis que l’encours actuel est de $67m. Le cuivre en tant que matière première s’échange principalement sur le London Metal Exchange ou LME avec des cotations quotidiennes. D’autres contrats à terme et options sur le cuivre sont échangés sur le New York Mercantile Exchange ou NYMEX aux Etats-Unis et sur le Shanghai Futures Exchange en Chine.
L’évolution des cours du cuivre dépend de plusieurs facteurs et suit principalement la situation de l’économie mondiale et américaine en particulier. Comme toutes les matières premières le cuivre est influencé par la valeur du dollar américain, son cours étant coté dans cette devise. Le cuivre est extrait sous la forme de minerai, principalement au Chili et au Pérou, ces deux pays détenant à eux-seuls près de 40% de la production mondiale. De ce fait, les incidents qui touchent de près ou de loin ces deux pays et leurs rapports au reste du monde, peuvent avoir une influence directe sur la production et l’exportation du cuivre, et donc influencer également le cours de cette matière première.
La Chine et le Japon en sont les plus grands importateurs. Le cuivre est en effet un matériau critique pour l’industrie en raison de sa résistance à la corrosion et de son excellente conductivité électrique. Il est ainsi utilisé dans la fabrication des équipements électroniques et les câblages électriques, mais aussi dans l’industrie et dans la plomberie il est donc très sensible aux variations du marché du bâtiment et à la conjoncture économique. Les cours du cuivre agissent comme un véritable indicateur économique et donnent une bonne indication de l’évolution de l’économie mondiale. Un maintien ou une hausse modérée des taux serait bénéfique pour la croissance et tirerait donc à la hausse les cours des métaux de base comme le cuivre d’autant plus que de nombreux pays en Asie et en Afrique se développent et ont besoin de faire progresser leurs infrastructures et leurs industries. En conséquence, la demande de cuivre du premier consommateur mondial (Chine) devrait dépasser les prévisions cette année, d’ailleurs le Chili, premier pays producteur de la planète, vient d'ailleurs de revoir en hausse ses estimations de prix du métal pour 2017 et 2018. Pékin aurait en effet informé l'OMC qu'il veut interdire l'importation de ferraille d'ici à la fin 2018 afin de limiter la pollution générée par le traitement de ces matériaux usagés récupérés du monde entier. Pékin n'a pas encore précisé quels déchets métalliques seraient interdits. L'idée d'un tel embargo sur les chutes de câbles, fils, moteurs, etc. est probablement à l’origine de la hausse des dernières semaines, car il pourrait inciter la Chine à acheter davantage de cuivre raffiné (de meilleure qualité que celui contenu dans les déchets).
Du côté de l’offre, malgré la hausse des capacités Glencore a indiqué qu'il produirait moins que prévu cette année et le géant chilien Codelco a fait de même car dans de nombreuses mines ouvertes depuis des années, la qualité du cuivre a baissé. Au premier trimestre 2017, la production de Codelco a chuté de 11 %, celle de Glencore a reculé de 9 % en six mois. Avec l'urbanisation et l'électrification, le transport sera l'un des trois canaux à offrir un gros potentiel de croissance pour la demande de cuivre au cours des dix à quinze prochaines années. L'Inde et la Chine tireront cette demande, ainsi que les évolutions technologiques : une voiture électrique contient environ 80 kilogrammes de cuivre, soit quatre fois plus qu'une voiture classique. Outre la batterie, il en faut pour le câblage électrique du véhicule et pour le moteur. Les énergies renouvelables sont un autre relais important.
