L'ETF JPN (Lyxor UCITS) créé en 08/2006 cote en euro sur Euronext et réplique l'indice Topix Gross Total Return qui est composé de 2080 valeurs japonaises, tandis que chaque action est pondérée en fonction de sa capitalisation boursière. Cet indice embarque un risque lié à la l’évolution de la paire Euro/Yen liée à l’économie et à la politique des banques centrales des deux zones.
Les frais de cet ETF sont de 0,45% pour un actif sous gestion de 1337M€. La méthode de réplication est directe (physique) et il y a une politique de distribution semestrielle des dividendes.
ETFs alternatifs : TPXH (Amundi en Euro), EWJ (Ishares en USD), EJAH (BNPTHEAM en Euro)
Indice & composantes
L’indice Topix est d’une très grande profondeur et le plus représentatif de l’économie japonaise. L’industrie sous toutes ses formes (bien de consommation, bien d’équipements, industrie lourde…) est fortement représentée dans l’indice (au global environ 50%) avec un secteur financier qui pèse 11.9% et un secteur santé à 7,7% environ, le secteur de la technologie est assez important et représente 10,1% de l’indice.
Dans les 10 premières capitalisations qui représentent environ 16% de l’indice Topix on va retrouver des constructeurs automobiles (Toyota, Honda), et des groupes comme Mitsubishi, Softbank ou encore Sony ainsi que des financières.
La performance cumulée de cet ETF depuis janvier 2010 est d’environ 109%, ce qui intègre également des variations de devises Yen/Euro (performance du Topix sur la période 124%).
L’économie Japonaise est la troisième mondiale, derrière les USA et la Chine, avec un PIB d’environ 5000 md$, c’est une économie très diversifiée basée sur les services et l’industrie/technologie de pointe et dont le modèle de croissance est basé sur les exportations de biens de consommation (Automobile, biens technologiques) de biens d’équipements et d’infrastructures, ce qui rappelle un peu celui de l’Allemagne. L’économie Japonaise est assez dépendante de l’évolution de sa devise avec les principales monnaies mondiales (Dollar, Euro, Renmimbi, Sterling), tandis que le problème le plus important reste celui de la déflation qui dure depuis deux décennies. Cette déflation est d’abord venue d’un ajustement dans le temps du prix des actifs qui étaient entrés dans une bulle (années 80’), mais elle est également due à un problème structurel lié à la démographie déclinante non compensée par de l’immigration.
Le Japon est aujourd’hui le pays le plus endetté du monde développé mais la dette nationale est détenue par les japonais et pas par des fonds étrangers ce qui limite les risques de crise financière, mais qui en revanche contraint la reprise économique.
Les nouvelles rassurantes venues de Chine et l’approfondissement du partenariat économique avec l’Inde constituent cependant des facteurs favorables tandis que les valorisations actuelles de l’indice japonais sont encore raisonnables avec un potentiel de croissance des bénéfices élevé.
Derniers développements
Après une hausse de 6.6% en 2016, la performance de JPN a accéléré en 2017 à +10,7%.
L’indice baisse de -1.2% depuis le début de l’année 2018 ce qui est lié aux tensions liées à la guerre commerciale initiée par D.Trump qui concerne essentiellement la Chine mais qui pourrait affecter fortement le Japon.
La croissance du Japon est associée à une certaine faiblesse du yen, car l’économie est basée sur les exportations.
Par ailleurs les valorisations de l’indice restent raisonnables à environ 16x les bénéfices à 12 mois pour une croissance des bénéfices attendue entre 7 et 10%. L’évolution de la parité YEN/USD, est assez stable mais plutôt orientée à la baisse ce qui constitue un atout pour les sociétés exportatrices japonaises.
