Japon (JPN) : Renversement haussier

L'ETF JPN (Lyxor UCITS) créé en 08/2006 cote en euro sur Euronext et réplique l'indice Topix Gross Total Return qui est composé de 2034 valeurs japonaises, tandis que chaque action est pondérée en fonction de sa capitalisation boursière. Cet indice embarque un risque lié à la l’évolution de la paire Euro/Yen liée à l’économie et à la politique des banques centrales des deux zones.

Les frais de cet ETF sont de 0,45% pour un actif sous gestion de 1 425M€. La méthode de réplication est directe (physique) et il y a une politique de distribution semestrielle des dividendes.

ETFs alternatifs :  TPXH (Amundi en Euro), EWJ (iShares en USD), EJAH (BNP Paribas Easy en Euro)

 

Indice & composantes

L’indice Topix est d’une très grande profondeur et le plus représentatif de l’économie japonaise. L’industrie sous toutes ses formes (bien de consommation, bien d’équipements, industrie lourde…) est fortement représentée dans l’indice (au global environ 50%) avec un secteur financier qui pèse 12% et un secteur santé à 7% environ, le secteur de la technologie est assez important et représente 12% de l’indice. Dans les 10 premières capitalisations qui représentent environ 16% de l’indice Topix on va retrouver des constructeurs automobiles (Toyota, Honda), et des groupes comme Mitsubishi, Softbank ou encore Sony ainsi que des financières.

La performance cumulée de cet ETF depuis janvier 2010 est d’environ 102%, ce qui intègre également des variations de devises Yen/Euro (performance du Topix sur la période 116%).

L’économie Japonaise est la troisième mondiale, derrière les USA et la Chine, avec un PIB d’environ 5000 md$, c’est une économie très diversifiée basée sur les services et l’industrie/technologie de pointe et dont le modèle de croissance est basé sur les exportations de biens de consommation (Automobile, biens technologiques) de biens d’équipements et d’infrastructures, ce qui rappelle un peu celui de l’Allemagne. L’économie Japonaise est assez dépendante de l’évolution de sa devise avec les principales monnaies mondiales (Dollar, Euro, Renmimbi, Sterling), tandis que le problème le plus important reste celui de la déflation qui dure depuis deux décennies. Cette déflation est d’abord venue d’un ajustement dans le temps du prix des actifs qui étaient entrés dans une bulle (années 80’), mais elle est également due à un problème structurel lié à la démographie déclinante non compensée par de l’immigration.

Le Japon est aujourd’hui le pays le plus endetté du monde développé mais la dette nationale est détenue par les japonais et pas par des fonds étrangers ce qui limite les risques de crise financière, mais qui en revanche contraint la reprise économique. Les nouvelles rassurantes venues de Chine et l’approfondissement du partenariat économique avec l’Inde constituent cependant des facteurs favorables tandis que les valorisations actuelles de l’indice japonais sont encore raisonnables avec un potentiel de croissance des bénéfices élevé.

 

Derniers développements

Après une hausse de 6.6% en 2016, la performance de JPN a accéléré en 2017 à +10,7%.

L’indice progresse de 1.3% depuis le début de l’année 2018 malgré la guerre commerciale initiée par D.Trump qui pourrait affecter fortement le Japon.

Les tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis continuent de peser sur la confiance des grandes entreprises du pays, très dépendantes de ces deux grands marchés. Toutefois la détente initiée entre JC. Juncker et D.Trump sur  le commerce EU-US et l’automobile est plutôt une nouvelle rassurante pour le Japon, car elle implique de plus en plus une guerre commerciale recentrée entre la Chine et les USA. Par ailleurs les valorisations de l’indice restent raisonnables à environ 16x les bénéfices à 12 mois pour une croissance des bénéfices attendue entre 7 et 10%.

L’évolution de la parité YEN/USD, orientée à la baisse est plutôt un bonne nouvelle pour les sociétés exportatrices japonaises.