LYXIB (Lyxor) est un ETF qui reproduit l’indice espagnol IBEX35, composé des 35 principales valeurs du pays, quil est pondéré en fonction de la capitalisation boursière et ajusté selon la liquidité de chaque entreprise de l'indice.
Les frais de l’ETF IBEX sont de 0,3%, en ligne avec la moyenne observée pour ces produits, tandis que les actifs sous gestion atteignent environ 774M€. La réplication est directe (physique) et les dividendes sont distribués semestriellement.
ETFs alternatifs : CS1 (Amundi, en €), DXIBD (DX-Deutsche Bank, en €), EWP (iShares, en $)
Indice & composantes
Cet indice, comme celui de l’Italie a la particularité d’être très surpondéré en valeurs financières, qui représentent environ un tiers (35%) de sa composition (contre environ 20% pour le Stoxx600), incluant Banco Santander, BBVA et Caixa Bank. Les biens de consommation représentent également une pondération importante (12%) ce qui est principalement dû à Inditex qui pèse plus de 100md€ de capitalisation boursière, ainsi que les services aux collectivités (14%) au sein duquel on retrouvera les sociétés Iberdrola, Ferrovial et Abertis.
Les 10 plus grandes capitalisations représentent près des deux tiers de l’indice, en plus des sociétés déjà nommées elles incluent également le géant des télécoms Telefonica ainsi que le groupe pétrolier Repsol. L’IBEX a été sous pression en 2016 du fait du mauvais comportement du secteur bancaire européen, et des problèmes politiques qui ont laissé l’Espagne dans l’incertitude pendant de long mois et sans gouvernement, ce qui l’a conduit à sous-performer l’indice de référence, le Stoxx600. L’IBEX a baissé de 2,2% en 2016 -malgré un rattrapage significatif au mois de décembre- contre +1.7% pour le Stoxx600 sur l’ensemble de 2016, tandis que la volatilité est plutôt élevée ce qui est dû à la forte pondération en financières.
L’Espagne voit sa situation macro-économique s’améliorer nettement mais a souffert de sa forte exposition à l’Amérique latine sous pression depuis 2 ans, ce qui est lié en particulier au Brésil et au Venezuela. Toutefois, l’économie brésilienne semble sortir de sa récession tandis que l’Argentine, la Colombie et le Chili bénéficient de gouvernements « pro-business ». Les risques politiques se sont éloignés avec une reprise en main du gouvernement par Mariano Rajoy et un affaiblissement relatif des populistes « Podemos », grands perdants des législatives de juillet 2016.
En 2016, l’Espagne a vu son PIB croître de 3,2% gardant ainsi le même rythme qu'en 2015. Un chiffre bien supérieur à celui de la zone euro, qui a atteint 1,7% seulement. La quatrième économie de la zone euro, vient d’enregistrer son quinzième trimestre consécutif de croissance depuis la fin 2013, après une descente aux enfers entamée en 2008 dans la foulée de la crise immobilière et financière. Deux facteurs propres à l'Espagne ont rendu possible cette forte hausse du PIB : le redressement du marché du travail, alors qu’entre 2013 et fin 2016, le taux de chômage est passé de 27% à 18% et 1,2 million d'emplois ont été créés. La seconde explication porte sur la profitabilité des entreprises qui est devenue l'une des meilleures d'Europe, ce qui s'explique par la réorientation des entreprises espagnoles vers l'export après l'effondrement du marché domestique. La croissance devrait à nouveau atteindre les 3% cette année.
Derniers développements
Après un très bon début d’année catalysé par la hausse des financières, l’indice espagnol a calé à partir du mois de mai et rendu une bonne partie de ses gains. Depuis le début de l’année l’IBEX35 ne progresse plus que de 8.3% (contre +16.3% à fin mai), mais plus que le Stoxx600NR (+6.2%) ce qui est principalement dû à la consolidation du secteur bancaire (1/3 de l’indice) tandis que les taux longs sont à nouveau orientés à la baisse. La BCE vient d’ailleurs d’indiquer qu’une normalisation de la politique monétaire était prématurée, sur fond d’euro fort, d’échéances politiques européennes et d’incertitudes au niveau mondial et tandis que l’inflation reste pour l’instant très faible.
Les taux se sont à nouveau repliés, ce qui est un point négatif pour les marges des banques. Par ailleurs deux des plus grandes capitalisations de l’indice sont mal orientées depuis plusieurs semaines, ce qui pèse sur l’indice : Inditex en raison de l'appréciation de l'euro et d'un environnement plus difficile que prévu cet été dans le commerce de détail, et Telefonica (telecoms) en l’absence de catalyseurs. Par ailleurs, les attentats de l’été et une Catalogne de plus en plus indépendantiste alourdissent le climat économique du pays.
