Espagne (LYXIB) : Un retournement à confirmer

L'ETF Lyxib (Lyxor) reproduit l’indice espagnol, composé des 35 principales valeurs du pays, il est pondéré en fonction de la capitalisation boursière et ajusté selon la liquidité de chaque entreprise de l'indice.

Les frais de l’ETF IBEX sont de 0,3%, que les actifs sous gestion atteignent environ 975M€. La réplication est directe (physique) et il y a une distribution de dividendes sur une base semestrielle.

ETFs alternatifs : DXIBD (DX-Deutsche Bank), EWP (iShares en USD)

Derniers développements

l’IBEX35 a progressé de 7,4% en 2017 ce qui est inférieur au STOXX600 (10.6%), du fait des velléités d’indépendance de la Catalogne, région la plus importante d’Espagne du point de vue économique avec 16% de la population et 20% du PIB national.

En 2018 l’indice espagnol perd 1.5% mais est en voie de rétablissement après la chute du gouvernement Rajoy et la faible coalition actuellement au pouvoir dirigée par le socialiste Sanchez.

La hausse des taux italiens après la victoire des populistes a eu un effet sur les taux espagnols par contagion, ce qui a renforcé la pression sur l’indice espagnol. Cependant la politique semble pour l’instant entrer sur un second plan, d’autant plus que le rétablissement des négociations avec la Catalogne a repris cette semaine ce qui laisse de l’espoir sur une possibilité de solution de type fédéral à plus long terme.

Les problèmes de l’Amérique Latine, et notamment des devises en forte chute pourraient avoir un impact sur certains grands groupes espagnols fortement implantés sur la zone comme Telefonica ou Iberdrola.

Indice & composantes

Cet indice, comme celui de l’Italie a la particularité d’être très surpondéré en financières qui représentent un  tiers (33.4%) de sa composition (contre environ 20% pour le stoxx600), incluant  Banco Santander, BBVA et Caixa Bank tandis qu’à côté de l’industrie (11,6%), les biens de consommation représentent une pondération importante (12,2%) ce qui est principalement dû à Inditex qui pèse environ 85md€ de capitalisation boursière, ainsi que les services aux collectivités (14,5%) au sein duquel on retrouvera les sociétés Iberdrola, Ferrovial et Abertis.

Les 10 plus grandes capitalisations représentent près des deux tiers de l’indice, en plus des sociétés déjà nommées elles incluent également le géant des télécoms Telefonica ainsi que le groupe pétrolier Repsol. L’IBEX a été sous pression en 2016 du fait du mauvais comportement du secteur bancaire européen, et des problèmes politiques qui ont laissé l’Espagne dans l’incertitude pendant de long mois et sans gouvernement, celle-ci voit sa situation macro-économique s’améliorer nettement mais a souffert de sa forte exposition à l’Amérique latine sous pression depuis 2 ans, ce qui est lié en particulier au Brésil et au Venezuela. Toutefois, l’économie brésilienne semble sortir de sa récession tandis que l’Argentine, la Colombie et le Pérou bénéficient jusqu’ici de gouvernements « pro-business ». 

En 2017, l’Espagne a vu son PIB croître de 3,1% gardant ainsi le même rythme qu'en 2016, un chiffre supérieur à celui de la zone euro, qui a atteint 2.5% en 2017 et malgré le problème de la Catalogne, et les perturbations politiques poursuit sur le même rythme en 2018. La quatrième économie de la zone euro, vient d’enregistrer son dix-huitième trimestre consécutif de croissance depuis la fin 2013, après une descente aux enfers entamée en 2008 dans la foulée de la crise immobilière et financière. Deux facteurs propres à l'Espagne ont rendu possible cette forte hausse du PIB :  le redressement du marché du travail, alors qu’entre 2013 et fin 2016, le taux de chômage est passé de 27% à 18% et 1,2 million d'emplois ont été créés. La seconde explication porte sur la profitabilité des entreprises qui est devenue l'une des meilleures d'Europe ce qui s'explique par la réorientation des entreprises espagnoles vers l'export après l'effondrement du marché domestique.