L'ETF Lyxor MAKE (UCITS), créé en 06/2017 cote en Euro sur Euronext et reproduit l’indice FTSE Developed Europe Core Infrastructure Capped Net Tax Index. Cet indice inclut 33 sociétés européennes dont au moins 65% des revenus sont issus des secteurs clés de l’infrastructure, tels que les transports, les télécommunications et l’énergie.
Les frais de cet ETF s’établissent à 0,5% et le montant des actifs sous gestion est d’environ €47m. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et il y a une politique de distribution des dividendes.
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Derniers développements
L’indice Infrastructures Europe est en baisse de 4,3% 2018, soit légèrement plus que le Stoxx600NR qui recule de 3,2% depuis le début de l’année.
Toutefois la baisse de l’indice semble plus conjoncturelle que structurelle, car elle est due à la thématique de la hausse des taux longs qui devrait être très progressive même si la BCE va devoir normaliser sa politique monétaire dans les mois qui viennent.
Par ailleurs les deux grandes sociétés anglaises, National Grid et Centrica (15% de l’indices a elles 2) ont été sous pression ces dernières semaines mais semblent avoir touché des plus bas avec un faible potentiel résiduel de baisse, tandis que les opérations de consolidation en Espagne ont impacté les cours d’Atlantia et Abertis. En revanche les grandes sociétés de transport comme Eurotunnel et ADP sont très bien orientés à court terme grâce à des scénarios spéculatifs autour du changement de contrôle de leur capital respectif.
Indice & composantes
Cet indice inclut des sociétés dont la majorité des revenus sont issus des secteurs clés de l’infrastructure, tels que les transports, les télécommunications et l’énergie.
Les activités principales du secteur de l’infrastructure s’articulent autour du développement, de la propriété, de l’exploitation ou maintenance de structures, ou réseaux de structures, qui permettent de faciliter le transport ou la circulation de biens, services, données, personnes, énergie.
La répartition de l’indice est principalement articulée autour de trois secteurs qui sont l’énergie (48% de la capitalisation), les transports (41%) et les télécoms (11%). Les 10 principales capitalisations de l’indice représentent 62% de la capitalisation totale et sont surtout représentées par des sociétés opérant dans l’énergie comme National Grid et Snam ou les transports comme Eurotunnel ou ADP.
Trois pays représentent plus de 75% de l’indice, ce sont l’Espagne (30%), le Royaume-Uni (23%) et l’Italie (23%). Le secteur des infrastructures est défensif dans le sens ou le monde économique nécessite des infrastructures toujours plus modernes et efficientes et qu’on ne peut s’en passer y compris en période de crise.
En revanche le modèle économique lié aux infrastructures est basé sur l’endettement à long terme et à ce titre est très dépendant des taux d’intérêts longs. La thématique de l’inflation qui fait son retour depuis le début d’année aux Etats-Unis est clairement négative pour le secteur car elle se traduit par une hausse des taux longs susceptibles de se répercuter sur le service de la dette, freiner les investissements et diminuer l’intérêt du dividende souvent confortable octroyé par les sociétés propriétaires d’infrastructures.
Par ailleurs il existe une compétition importante entre les différentes familles d’infrastructures que ce soit dans l’énergie (transmission électrique ou gaz) ou les télécoms (satellites et fibre optique) et bien sûr les transports (infrastructures aéroportuaires, ferroviaires..). La bonne utilisation du capital reste un facteur clé pour le secteur des infrastructures.
