L'ETF MEUD (Lyxor) réplique l'indice STOXX600 Net Return qui est composé des 600 plus grandes valeurs européennes représentatives des principaux secteurs de la cote.
Les valeurs de la zone Euro représentent environ 53% de l’indice ; il y a donc une exposition significative aux autres monnaies européennes, en particulier la Livre Sterling et le Franc Suisse.
Les frais de l’ETF MEUD sont faibles, à 0,07% (récemment divisés par 2) et l’encours sous gestion est de €504M. La réplication est directe (physique) et les dividendes sont capitalisés.
ETFS alternatifs : C6E (Amundi, Euro), ETZ (BNP Easy, Euro), EXSA (iShares, Euro)
Indice & composantes
Le tracker MEUD (Lyxor) permet de répliquer l’indice de référence européen, qui bénéficie d’une profondeur très importante avec 600 valeurs et d’une grande diversité par son exposition aux principaux secteurs et pays de l’union européenne, y compris en dehors de la zone euro.
Cet indice est une référence (benchmark) pour les marchés européens, et nous analysons son comportement boursier avec beaucoup d’attention car l’évolution de cet indice conditionne notre stratégie sectorielle et géographique. L’indice est assez équilibré dans sa pondération avec 4 grands secteurs qui représentent deux tiers de la capitalisation. En première position le secteur des biens de consommation cyclique et durable (24%) au sein duquel on retrouvera les géants de l’agro-alimentaire comme Nestlé ou AB-Inbev et les valeurs de luxe, cosmétique et prêt-à-porter comme LVMH ou Inditex ainsi que l’automobile ; les financières (21,5%) l’industrie (14,4%) et la santé (12%). Dans cet indice les valeurs liées à l’énergie ne représentent que 5,8% et les matières premières 8%.
Par ailleurs, il faut noter qu’il existe un certain niveau de risque de change dans cet indice car constitué à 25% de valeurs anglaises et 13,3% de valeurs suisses, même si les valeurs concernées sont internationales et assez exposées au dollar.
Le STOXX600 est très représentatif de l’économie européenne du fait de sa pondération sectorielle, qui fait la part moins belle au pétrole que dans certains indices nationaux (comme le CAC40), tandis que le secteur financier (banques + assurances) reste un compartiment clé avec 21% de la pondération mais sans atteindre le poids des indices italiens ou espagnols (33%). Cette pondération équilibrée permet à MEUD d'avoir une volatilité inférieure à celle des indices nationaux, car cet indice est beaucoup plus diversifié et sans biais sectoriel.
L’ETF MEUD présente l'intérêt de répliquer un indice plus large que l’Eurostoxx50 et qui intègre des capitalisations plus modestes, mais au parcours plus dynamique.
Le cycle économique européen est actuellement en cours de renforcement, ce qui est validé à la fois par les PMI et également les résultats d’entreprises supérieurs aux attentes depuis le début de l’année. La BCE reste un facteur de stabilisation et la normalisation monétaire devrait être très progressive en l’absence d’inflation et malgré l’Allemagne qui souhaiterait une politique plus restrictive. Le cycle politique a été jusqu’à présent favorable à l’Europe mais une certaine inquiétude revient sur les pays du Sud, en particulier l’Espagne dont l’intégrité territoriale est en jeu après la déclaration d’indépendance des dirigeants catalans, mais aussi l’Italie qui devra élire un nouveau gouvernement au printemps 2018.
Derniers développements
Le Stoxx600 a terminé l’année 2016 avec une légère hausse de 1,7%, grâce à un très bon mois de décembre et après avoir passé la plupart de l’année dans le rouge.
L’année 2017 est jusqu’ici plus nettement haussière (+11.5%), ce qui s’explique par la baisse de la prime de risque politique après les élections favorables au projet européen aux Pays-Bas, en Allemagne et surtout en France, tandis que la croissance économique est en train d’accélérer.
Les résultats d’entreprises du T3 2017 sont pour l’instant supérieurs aux attentes dans 60% des cas, ce qui est en train de valider le scénario d’un cycle de révisions à la hausse des profits d’entreprises et devrait supporter l’indice dans les mois à venir d’autant plus que les marges des entreprises sont encore loin de dépasser les niveaux d’avant crise (2007). Les anticipations de hausse des bénéfices des entreprises européennes sont d’environ +15% pour 2017 et 2018 dans un environnement de taux bas et de prix du pétrole modéré, mais aussi d’un cycle US qui est bien plus mature ce qui représente le risque principal.
La remontée de l’euro par rapport au USD semble avoir subi un coup d’arrêt après les déclarations de la BCE qui vont dans le sens d’une normalisation très progressive et d’un nouveau soutien en termes de liquidités si nécessaire. Le plafond des 1.20 devrait donc tenir pour l’instant d’autant plus que la montée des taux américains vient en soutien au USD. Par ailleurs de nouvelles inquiétudes politiques voient le jour en Espagne après le référendum catalan et la déclaration d’indépendance, mais les taux à 10 ans espagnols restent contenus au niveau des 1.6% et l’indice boursier tient le choc pour le moment, les développements restent très surveillés par les marchés même si il n’y a pas de panique pour l’instant.
