Russie (RUS) : Retour en force

L’ETF Lyxor RUS (Russie) créé en 05/2007,  est coté en Euro sur Euronext et cherche à répliquer l’indice Dow Jones Russia GDR $ composé de 11 valeurs russes. L’indice Dow Jones Russia GDR est un indice qui mesure la performance de 85% des GDR (très proches des ADR soit un instrument de cotation à l’étranger pour une société non US ou anglaise) traités sur le London Stock Exchange, ayant la capitalisation flottante la plus importante. L’indice est pondéré par la capitalisation flottante de chaque GDR.

Les frais de cet ETF sont de 0.65% et les actifs sous gestion d’environ 453M€. La réplication est indirecte (via Swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes.

ETF alternatifs : RSX (Vaneck Vector en USD), ERUS (Ishares en USD)

 

Derniers développements

La performance de RUS en 2016 a été de +59%, ce qui intègre également des variations de devises Rouble/Euro, et qui correspond à un violent rebond, parallèle à celui du pétrole.

En 2017, l’indice a reculé de 6%, mais progresse à nouveau de 5,9% en 2018 dans le sillage des cours du brut. L’indice russe est très corrélé à l’énergie et en particulier aux cours du pétrole, qui influent sur le cours du rouble et sur l’ensemble de l’économie encore peu diversifiée.

L’influence de la Russie dans la gestion des cours du brut aux cotés de l’OPEP semble de plus en plus important. A court terme, l’influence de la Russie sur l’OPEP se renforce même si D.Trump tente d’influencer l’Arabie Saoudite dans le sens d’un assouplissement des coupes de production. 

A court et moyen terme, des facteurs structurels -le gap d’investissements depuis 3 ans – devraient aboutir à une hausse des cours du pétrole, ce qui offre un contexte favorable à la Russie. A plus long terme, la trop grande dépendance aux cours du brut, l’absence de diversification de l’économie et de réforme pourrait s’avérer pénalisante.

 

Indice & composantes

L'ETF RUS n’est composé que de 11 sociétés, il est donc très étroit par rapport aux autres indices nationaux.

Cependant l’indice russe est assez représentatif de l’économie du pays, très concentré sur l’énergie dont la pondération représente environ 65% du fait de la présence des géants Gazprom, Loukoil et Rosneft tandis que le secteur bancaire représente 22% avec les deux grandes banques que sont Sberbank et  VTB Bank, les 20% restants sont répartis entre des sociétés de minerais et des sociétés industrielles (biens de consommation et technologie).

Sur les 10 dernières années, la performance de l’indice russe est négative ce qui est dû à la chute des cours du pétrole et aux sanctions occidentales qui ont suivi l’annexion de la Crimée.

L’économie Russe se situe à peu près au niveau de l’Espagne, avec un PIB d’environ 1200 md$, c’est une économie peu  diversifiée basée sur les matières premières (gaz, pétrole, minerais, diamants), et sur les exportations, essentiellement européennes, ainsi que la consommation intérieure qui a tendance à augmenter progressivement, tandis que l’industrie emploie près de 30% de la population principalement dans les secteurs de la chimie, de la métallurgie et de la défense.

En 2015 la Russie s’est enfoncée dans la crise amorcée en 2014 principalement du fait de la chute des prix pétroliers qui pèse sur les recettes provenant des hydrocarbures, alors même que les recettes hors pétrole sont pénalisées par la faiblesse de l’activité et les sanctions occidentales qui continuent d’impacter l’économie. La situation s’est détériorée en 2015, l’économie entrant en récession (-3,8%). L’inflation a continué d’augmenter et une crise bancaire a touché plus de 70  banques russes, en conséquence les réserves du pays ont fondu, le déficit budgétaire s’est creusé et la volatilité du rouble s’est accentuée. Ce contexte s’est poursuivi en 2016 tout en s’atténuant (-0,6%), la consommation privée, principal moteur de l’activité, demeurant contrainte.  

La Russie est sortie de la récession en 2017, mais ce n’est pas grâce aux réformes quasi-inexistantes et les défis restent nombreux : manque de compétitivité, sous-investissement, faibles capacités de production, dépendance aux matières premières, mauvais climat des affaires, absence de réformes structurelles, population vieillissante et dérive autoritaire de Vladimir Poutine. La Russie bénéficie actuellement d’une accalmie avec la remontée des cours du pétrole autour de 50$ après l’accord intervenu avec l’OPEP et une stabilisation de l’offre.

La Russie voit sa situation sur la scène extérieure s’améliorer un peu, du fait d’un certain succès en Syrie et une stabilisation de ses relations avec l’Europe. La politique chaotique des Etats-Unis conduits par D.Trump permet aussi à la Russie de W. Putin d’apparaître finalement comme un acteur plus raisonnable. Un éloignement de l’Europe et des USA  pourrait permettre un rapprochement ultérieur entre l’Europe et la Russie et d’envisager une levée des sanctions,  à la condition que des développements favorables voient le jour en Ukraine.