L'ETF XSD (SPDR) créé en 01/2006 cote en USD sur le NYSE et a pour objectif de refléter fidèlement l’industrie du semiconducteur US, à travers le S&P Semiconductor select industry index. XSD est composé de 35 valeurs toutes américaines et il est cappé au niveau des pondérations, ce qui permet de limiter le poids de géants tels qu’Intel ou Texas Instrument à environ 3% de l’indice.
Cet ETF supporte des frais de 0.35% avec un actif sous gestion d’environ 242M$. La méthode de réplication est directe (physique) et la distribution de dividendes est trimestrielle.
ETFs alternatifs : SOXX (iShares en USD ), PSI (Invesco en USD),
Indice & composantes
XSD réplique un indice diversifié de l’industrie du semiconducteur US, avec des capitalisations boursières comprises entre $565m et $215bn (Intel) tout en limitant la pondération maximale autour de 4%. Cela a pour conséquence de faire la part belle aux valeurs moyennes tout en incluant les leaders américains tels qu’Intel, Texas Instrument ou Qualcomm. L’indice est également plus volatile par nature, les grandes capitalisations jouant moins leur rôle d’amortisseur.
L’industrie du semiconducteur reste cyclique, car dépendant de la demande finale et donc de la consommation mondiale pour une large part (smartphones, PC, automobile…) et dépendant aussi des capacités, en particulier pour ce qui concerne les mémoires. Mais c’est surtout un secteur de croissance, du fait du poids croissant de l’électronique dans la plupart des produits et infrastructures tandis que l’augmentation constante de la puissance de calcul (loi de Moore) est un facteur structurel de renouvellement des produits.
Après avoir dépassé 200 milliards de dollars en 2000, puis 300 milliards en 2010, le marché mondial des semiconducteurs a atteint 420 milliards de dollars en 2017 table soit une progression d’environ 22% de la consommation mondiale de puces. Cette forte hausse est due à l’envol du marché des mémoires qui ont bondit de 52%. Les tensions d’approvisionnement qui se font jour sur le marché des mémoires permettent aux fabricants de Drams et Flash NAND d’augmenter leur prix, gonflant ainsi leurs revenus et leurs marges. C’est ce qui permet à Samsung de détrôner Intel, qui occupait le rang de premier fabricant mondial de semiconducteurs depuis 1992. Mais le retour de bâton est déjà programmé pour 2019 : l’augmentation des capacités de production des fabricants de mémoires -chinois en particulier-va conduire à la saturation puis à la chute des prix.
Certaines études montrent que la demande finale de terminaux informatiques et télécoms devrait reculer cette année et ne sera donc pas le moteur de l’augmentation de la consommation de puces. Ainsi, globalement, le marché de l’ensemble des terminaux de traitement de données et de communications (PC, tablettes, terminaux ultramobiles et téléphones mobiles) devrait être stable en 2018 à 2,362 milliards de pièces.
Derniers développements
XSD baisse de -3,6% depuis le début de l’année après une hausse de +25% en 2017 qui a clôturé 5 années de forte hausse consécutives.
Les doutes sur les ventes d’Apple au T418 augmentent fortement après plusieurs profit warning de sous-traitants liès à des coupes importantes de production, qui font craindre pour les volumes d’iPhones. Par ailleurs les ventes de semiconducteurs en direction de l’automobile et de l’industrie sont également à risque du fait des anticipations de baisse de la croissance mondiale en 2019, voire de retournement de cyle lié à la politique monétaire plus restrictive de la FED et à la guerre commerciale qui s’envenime entre la Chine et les USA.
Un éventuel ralentissement des ventes de mobiles couplé à la baisse des prix des mémoires qui semble s’enclencher pourrait impacter significativement le marché des semiconducteurs en 2019.
