L’ETF Lyxor TNO (Technologie Europe UCITS) créé en 08/2006 cote en Euro sur Euronext et cherche à répliquer l’indice Stoxx Europe 600 Technology (SX8R) qui est composé des 30 principales valeurs technologiques européennes.
Les frais de cet ETF sont de 0.3% et les actifs sous gestion d’environ 55M€. La réplication est indirecte (via Swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes. Cet ETF est éligible au PEA.
ETF alternatifs : EXV3 (iShares en Euro), SYQ (BNP Paribas, en Euro)
Derniers développements
En 2017, l’ETF TNO a réalisé une performance de 21% soit deux fois supérieure à celle du stoxx600 (10.6%), mais en 2018 l’indice affiche une baisse de -4.8% contre -7,6% pour le Stoxx600NR. L’indice a suivi le Nasdaq100 dans sa consolidation très appuyée, entraînée par les GAFAS et rebondit maintenant avec elles.
Le secteur des logiciels avec SAP et Dassault Systèmes qui représentent à eux deux 30% de la capitalisation de l’indice, ont fortement chuté depuis leurs plus hauts et semblent prêts pour un rebond étendu. Les semiconducteurs sont plutôt dans une phase de stabilisation après une forte chute, et pourraient soutenir l’indice dans un deuxième temps. Les valorisations ont nettement reflué et le secteur technologique européen redevient attractif.
Indice & composantes
Cet indice est assez concentré puisqu’il ne comporte que 30 valeurs. Les quatre premières capitalisations de l’indice (SAP, ASML Holding, Amadeus et Nokia), représentent à elles-seules 80% de l’ensemble et ont des capitalisations boursières assez élevées (€110 md pour SAP, €62Md pour ASML 27md€ pour Amadeus et €28 md pour Nokia).
Ce secteur se caractérise par des taux de croissance de CA et des multiples élevés, mais la plupart des sociétés qui composent l’indice ne déçoivent pas, et révisent au contraire régulièrement leurs perspectives à la hausse du fait de positions très fortes, le plus souvent de leader mondial avec des situation de duopole (pour SAP) ou d’acteur principal (ASML) pour la lithographie au laser.
Le secteur technologique est clé dans le cadre des grandes mutations industrielles et s’inscrit dans de grands mouvements de modernisation/ facteurs de productivité et de nouveaux services (digitalisation, équipement réseaux de nouvelle génération etc…). Ce secteur devrait continuer à être un des grands gagnants de la croissance mondiale, ce qui le rend éligible à notre stratégie long terme (Megatrend Euro), d’autant plus que des sociétés très qualitatives –en dehors de trois sociétés déjà citées- et en position de N°1 mondial sur leur segment ont une pondération importante à l’instar de Dassault Systèmes (maquette numérique 3D), ou Sage (logiciels pour les PME).
Toutes les sociétés présentes dans cet indice réalisent une grande part de leurs ventes aux USA et ont donc une exposition importante au dollar et à l’économie américaine, certaines sont aussi présentes en Asie en particulier en Chine et au Japon. Toutefois nous considérons que le risque de change direct est faible du fait que la plupart des sociétés sont cotées en euro.
La volatilité de ce tracker n’est pas particulièrement élevée et est très influencé par l’évolution du Nasdaq, marché directeur des valeurs technologiques et naturellement des GAFAs, les évolutions d’Apple ont beaucoup d’impact sur le compartiment technologique en général et sur sa supply chain en particulier (composants électroniques tels que Dialog ou AMS). Les valorisations élevées de cet indice, impliquent des taux de croissance à deux chiffres dans la durée. Cependant les thématiques de long terme ont tendance à se multiplier (Blockchain, IA, Robotique…) ce qui nourrit toujours plus d’espoir de croissance.
