L’ETF Lyxor TNO (Technologie Europe UCITS) créé en 08/2006 cote en Euro sur Euronext et cherche à répliquer l’indice Stoxx Europe 600 Technology (SX8R) qui est composé des 30 principales valeurs technologiques européennes.
Les frais de cet ETF sont de 0.3% et les actifs sous gestion d’environ 60M€. La réplication est indirecte (via Swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes. Cet ETF est éligible au PEA.
ETF alternatifs : EXV3 (iShares en Euro), SYQ (BNP Paribas Easy, en Euro)
Derniers développements
En 2017, l’ETF TNO a réalisé une performance de 21% soit deux fois supérieure à celle du stoxx600 (10.6%), mais en 2018 l’indice affiche une baisse de 8,7% contre -7,4% pour le Stoxx600NR.
L’indice est impacté par le retournement à la baisse des valeurs technologiques US entrainées par les GAFAs qui consolident lourdement après des parcours boursiers impressionnants depuis 2 ans. Après Facebook, c’est Apple qui suscite désormais des inquiétudes alors que plusieurs sous-traitants on fait état de baisse de production. Par ailleurs le secteur des semiconducteurs fait l’objet de lourds dégagements du fait des craintes sur la Chine, l’automobile et le secteur des smartphones.
Cependant les valorisations reviennent à des prix raisonnables (environ 20x les bénéfices 2019) tandis que la croissance des profits devrait rester soutenue en 2019, en l’absence de récession mondiale.
Indice & composantes
Cet indice est assez concentré puisqu’il ne comporte que 30 valeurs. Les quatre premières capitalisations de l’indice (SAP, ASML Holding, Amadeus et Nokia), représentent à elles-seules 57% de l’ensemble et ont des capitalisations boursières assez élevées (€110 md pour SAP, €62Md pour ASML 29md€ pour Amadeus et €28 md pour Nokia).
Ce secteur se caractérise par des taux de croissance de CA et des multiples élevés, mais la plupart des sociétés qui composent l’indice ne déçoivent pas, et révisent au contraire régulièrement leurs perspectives à la hausse du fait de positions très fortes, le plus souvent de leader mondial avec des situation de duopole (pour SAP) ou d’acteur principal (ASML) pour la lithographie au laser.
Le secteur technologique est clé dans le cadre des grandes mutations industrielles et s’inscrit dans de grands mouvements de modernisation/ facteurs de productivité et de nouveaux services (digitalisation, équipement réseaux de nouvelle génération etc…). Ce secteur devrait continuer à être un des grands gagnants de la croissance mondiale, ce qui le rend éligible à notre stratégie long terme (Megatrend Euro), d’autant plus que des sociétés très qualitatives –en dehors de trois sociétés déjà citées- et en position de N°1 mondial sur leur segment ont une pondération importante à l’instar de Dassault Systèmes (maquette numérique 3D), ou Sage (logiciels pour les PME).
Toutes les sociétés présentes dans cet indice réalisent une grande part de leurs ventes aux USA et ont donc une exposition importante au dollar et à l’économie américaine, certaines sont aussi présentes en Asie en particulier en Chine et au Japon. Toutefois nous considérons que le risque de change direct est faible du fait que la plupart des sociétés sont cotées en euro.
La volatilité de ce tracker n’est pas particulièrement élevée et est très influencé par l’évolution du Nasdaq, marché directeur des valeurs technologiques et naturellement des GAFAs, les évolutions d’Apple ont beaucoup d’impact sur le compartiment technologique en général et sur sa supply chain en particulier (composants électroniques tels que Dialog ou AMS).
Les valorisations élevées de cet indice, impliquent des taux de croissance à deux chiffres dans la durée. Cependant les thématiques de long terme ont tendance à se multiplier (Blockchain, IA, Robotique…) ce qui nourrit toujours plus d’espoir de croissance.
