L’ETF Lyxor TNO (Technologie Europe UCITS) créé en 08/2006 cote en Euro sur Euronext et cherche à répliquer l’indice Stoxx Europe 600 Technology (SX8R) qui est composé des 30 principales valeurs technologiques européennes.
Les frais de cet ETF sont de 0.3% et les actifs sous gestion d’environ 54M€. La réplication est indirecte (via Swap) et il y a une politique de capitalisation des dividendes. Cet ETF est éligible au PEA.
ETF alternatifs : EXV3 (iShares en Euro), SYQ (BNP Paribas Easy, en Euro)
Derniers développements
En 2017, l’ETF TNO a réalisé une performance de 21% soit deux fois supérieure à celle du stoxx600 (10.6%), et de 3% en 2018 contre -10.7% pour le Stoxx600NR mais avec une chute de 26% au quatrième trimestre dans le sillage du Nasdaq et des GAFAS sous forte pression.
Cette forte consolidation a été provoquée par un contexte plus anxiogène liée à l’économie mondiale, la politique monétaire américaine et à des niveaux de valorisation qui étaient devenus élevés sur certains compartiments. Le rebond s’est amorcé en janvier avec une progression de 8,4%, tandis que les résultats d’entreprise sont finalement assez rassurants dans le secteur des semiconducteurs et du logiciel avec les bons résultats d’IBM et de Texas Instruments et ceux de ASML et STMicroelectronics en Europe, moins mauvais que prévus.
Le secteur technologique est sensible à l’évolution de la guerre commerciale tandis que d’importants secteurs clients (smartphone et automobile par exemple) sont très liés à la croissance chinoise.
Indice & composantes
Cet indice est assez concentré puisqu’il ne comporte que 30 valeurs. Les quatre premières capitalisations de l’indice (SAP, ASML Holding, Amadeus et Nokia), représentent à elles-seules 56% de l’ensemble et ont des capitalisations boursières assez élevées (€113 md pour SAP, €60Md pour ASML 29md€ pour Amadeus et €30 md pour Nokia).
Ce secteur se caractérise par des taux de croissance de CA et des multiples élevés, mais la plupart des sociétés qui composent l’indice ne déçoivent pas, et révisent au contraire régulièrement leurs perspectives à la hausse du fait de positions très fortes, le plus souvent de leader mondial avec des situation de duopole (pour SAP) ou d’acteur principal (ASML) pour la lithographie au laser.
Le secteur technologique est clé dans le cadre des grandes mutations industrielles et s’inscrit dans de grands mouvements de modernisation/ facteurs de productivité et de nouveaux services (digitalisation, équipement réseaux de nouvelle génération etc…). Ce secteur devrait continuer à être un des grands gagnants de la croissance mondiale, ce qui le rend éligible à notre stratégie long terme (Megatrend Euro), d’autant plus que des sociétés très qualitatives –en dehors de trois sociétés déjà citées- et en position de N°1 mondial sur leur segment ont une pondération importante à l’instar de Dassault Systèmes (maquette numérique 3D), ou Sage (logiciels pour les PME).
Toutes les sociétés présentes dans cet indice réalisent une grande part de leurs ventes aux USA et ont donc une exposition importante au dollar et à l’économie américaine, certaines sont aussi présentes en Asie en particulier en Chine et au Japon. Toutefois nous considérons que le risque de change direct est faible du fait que la plupart des sociétés sont cotées en euro.
La volatilité de ce tracker n’est pas particulièrement élevée et est très influencé par l’évolution du Nasdaq, marché directeur des valeurs technologiques et naturellement des GAFAs, les évolutions d’Apple ont beaucoup d’impact sur le compartiment technologique en général et sur sa supply chain en particulier (composants électroniques tels que STM, Dialog ou AMS). Les valorisations élevées de cet indice, impliquent des taux de croissance à deux chiffres dans la durée.
Cependant les thématiques de long terme ont tendance à se multiplier (Blockchain, IA, Robotique…) ce qui nourrit toujours plus d’espoir de croissance.
