Lyxor ETF Stoxx 600 Travel & Leisure – TRV – 10/01/2017

L’ETF Lyxor TRV permet à l’investisseur d’accéder à un panier de 23 valeurs qui appartiennent à des secteurs parfois aussi différents que la restauration et les compagnies aériennes.

Cet indice est notamment caractérisé par la très forte pondération de la société Compass qui compte pour près d’un quart de l’indice ; c’est en soit un facteur de stabilité car cette valeur anglaise qualitative bénéficie d’un business modèle très défensif basé sur de grands contrats récurrents, avec une forte exposition en Amérique du Nord (environ 50% du CA). Les autres grandes pondérations sont constituées par Sodexo, le concurrent français de Compass, puis par des sociétés hôtelières plus cycliques mais très qualitatives avec un profil de croissance bien établi à l’instar d’Accor, IHG ou TUI ainsi qu’à des sociétés de croissance du type Ryanair (compagnie aérienne) ou Paddy Power (Jeux en ligne). En synthèse l’indice nous semble bien équilibré entres les valeurs défensives qui comptent pour environ 1/3 de la capitalisation et d’autre part de nombreuses sociétés de croissance aux profilx variés (caractéristiques cycliques ou non).

Les frais de l’ETF sont de 0,3% ce qui est dans la moyenne de notre sélection.

Le tracker TRV peut se montrer très volatile en période de crise, car le tourisme est cyclique et peut subir des contre-coups très durs en cas de récession brutale ; en revanche c’est un secteur qui a tendance à surperformer en période de croissance et de marchés haussiers. L’autre caractéristique importante de l’indice, qui est assez resserré autour d’une dizaine de titres représentant près de 75% de la capitalisation, c’est d’avoir une forte exposition au Royaume Uni (52%) et surtout à la livre Sterling (64%), ce qui à l’heure du Brexit n’est pas sans conséquences. Actuellement la baisse de la livre contre l’Euro est compensée par la hausse des cours des actions, ce qui a pour résultat un jeu à somme nulle sauf pour certains titres dont le modèle pourrait être impacté durablement (compagnies aériennes britanniques). Nous pensons que les perturbations sur la parité £/€ devraient perdurer pendant quelques temps, tant que la visibilité sur les accords commerciaux et leur implication sur l’économie britannique ne sera pas rétablie à un niveau minimum. Dans le même temps les sociétés du secteur sont exposées aux troubles géopolitiques (Coups d’Etat en Turquie, attentats en Europe…), dans des proportions variées en fonction de leur portefeuille d’activité. Après une hausse de 23% en 2015, TRV a enregistré une baisse de 10% en 2016 ce qui est dû principalement au Brexit et à la vague d’attentats terroristes en Europe et au Moyen-Orient.