Lyxor ETF stoxx 600 Healthcare – HLT – 11/01/2017

HLT (Lyxor) est un ETF qui reproduit fidèlement le secteur santé européen au sens large.

Cet indice est composé des 40 principales valeurs du secteur, mais à elles seules les deux grandes valeurs pharmaceutiques suisses (Novartis et Roche) pèsent pour environ un tiers de la capitalisation. Les cinq plus grandes valeurs sont en plus des deux valeurs suisses, Glaxo, Novo Nordisk et Sanofi, qui représentent réunies 63% de l’indice. Il faut noter aussi que les valeurs hors zone euro représentent 71% de l’indice ce qui n’est pas anodin au vu des fluctuations potentiellement importantes de la Livre et du Franc Suisse par rapport à l’Euro. Les capitalisations boursières sont par ailleurs énormes : plus de 200Md de CHF pour Roche et Novartis, tandis que les 3 suivantes ont des capitalisations voisines de €100Md ; ceci est un facteur d’inertie très important et compense la relative étroitesse de l’indice. Nous constatons aussi que l’écrasante majorité des sociétés qui composent de Tracker sont des pharmaceutiques, à l’exception d’Essilor (Verres ophtalmiques) et Fresenius (Etablissement de soins), donc nous considérons HLT essentiellement comme un ETF pharma Europe.

Les frais de cet ETF s’établissent à 0,3% dans la moyenne de notre sélection.

L’indice pharmaceutique est assez peu volatile, du fait du poids de ses constituants ainsi que du fait d’un profil défensif avéré, qui s’explique par le fait que la découverte de molécules et leur distribution est peu liée aux cycles économiques, tandis que dans les pays développés les médicaments sont remboursés par des mutuelles ou par l’Etat. Par ailleurs la santé est un secteur de croissance dont les moteurs principaux  sont l’innovation et les marchés croissants liés aux pathologies du monde développé (vieillissement et diabète) ainsi que les nouveaux virus et la résistance aux antibiotiques. Par ailleurs les marchés émergents constituent un important débouché pour l’industrie pharmaceutique européenne. Les partenariats/rachats de sociétés de biotechnologies s’accélèrent avec à la clé de nouvelles molécules à fort potentiel.

Les multiples actuels du secteurs sont relativement élevés avec un PER 2017 d’environ 20x mais pour une croissance des bénéfices attendue à 14% en 2017. La consolidation récente du secteur, qui est due aux incertitudes réglementaires américaines après l’élection de D.Trump offre une opportunité d’entrée sur le tracker HLT selon nous.