L'ETF TUR (Lyxor) réplique l’indice DJ Titans des 20 principales valeurs turques.
Il s’agit donc d’un indice étroit qui plus est très dépendant du secteur financier qui représente 42% de la capitalisation, tandis que l’industrie est le deuxième secteur avec 16%. L’indice va donc être très corrélé à la santé de l’économie turque, alors que l’énergie ne représente que 6% de l’indice. Ce tracker embarque le risque lié à la livre turque, qui peut être assez erratique.
Les frais de l’ETF (0,65%) sont assez élevés par rapport à la moyenne de notre échantillon.
Après une croissance à deux chiffres pendant plusieurs années, l'économie turque qui enregistre un PIB de 720md$ (17e rang mondial) a amorcé un ralentissement en raison de l'environnement international défavorable : une croissance faible dans la zone euro, le réajustement de la politique monétaire américaine, la récession russe et les conflits en Irak et Syrie. En outre, à l'intérieur du pays, les tensions politiques et sécuritaires ont entraîné une dérive autoritaire du président Erdogan, qui s’est traduite par une purge considérable dans la sphère publique et privée et pourrait avoir des conséquences à long terme. La croissance est en chute libre en 2016, et au troisième trimestre, l’économie reculé de 2%, ce qui a entraîné la chute de la livre turque. Les niveaux de la dette publique et le déficit sont faibles, mais l'inflation reste supérieure à l'objectif de 5% fixé par la Banque centrale.
Les perspectives pour 2017 sont mauvaises, du fait des tensions politiques et internationales et de la fuite des investisseurs étrangers, sans parler du tourisme, en chute libre après la vague d’attentats au second semestre 2016. Dépendante des importations de biens intermédiaires pour sa production, la Turquie présente un déficit commercial, malgré une progression continue des exportations, lesquelles possèdent une valeur ajoutée relativement faible. Le pays pâtit de la faible reprise de la zone euro, destination d'un tiers des exportations turques, et de l'instabilité politique des pays du Moyen-Orient. Les fers de lance du commerce extérieur turc sont les industries automobile et textile. Viennent ensuite, dans l'ordre, les secteurs de l'agroalimentaire, les machines, les équipements électroniques, la sidérurgie et la chimie. L'Union européenne est de loin le premier client de la Turquie, suivie des États-Unis, de la Chine et de l'Irak.
Nous pensons que la Turquie est rentrée dans une zone de grandes turbulences, en prenant ses distances avec la démocratie, et ce faisant avec l’Europe, qui représente son principal débouché commercial. Nous ne nous attendons pas à une amélioration de la situation économique tant qu’il n’y aura pas de changement de cap politique. Sur l’année 2016, le tracker TUR a perdu 4% en 2016 et perd déjà près de 10% en 2017. Historiquement (depuis 10 ans), ce tracker a fait du sur-place dans une zone comprise globalement entre 15 et 60€ et un axe de symétrie autour du niveau des 32€. La volatilité n’est historiquement pas considérable, ce qui ne préjuge pas de l’avenir.
