L'ETF JPN (Lyxor UCITS) créé en 08/2006 cote en euro sur Euronext et réplique l'indice Topix Gross Total Return qui est composé de 2029 valeurs japonaises, les actions étant pondérées en fonction de leur capitalisation boursière. Cet indice embarque un risque lié à la l’évolution de la paire Euro/Yen liée à l’économie et à la politique des banques centrales des deux zones.
Les frais de cet ETF sont de 0,45% pour un actif sous gestion de 1554M€. La méthode de réplication est directe (physique) et les dividendes sont distribués.
ETF alternatifs : TPXH (Amundi en Euro), EWJ (iShares en USD), EJAH (BNP EASY en Euro)
Indice & composantes
L’indice Topix est d’une très grande profondeur et le plus représentatif de l’économie japonaise. L’industrie sous toutes ses formes (bien de consommation, bien d’équipements, industrie lourde…) est fortement représentée dans l’indice (au global environ 50%) avec un secteur financier qui pèse moins de 12% et un secteur santé à 7% environ, le secteur de la technologie est assez important et représente 13% de l’indice.
Dans les 10 premières capitalisations qui représentent environ 15% de l’indice Topix on trouve des constructeurs automobiles (Toyota, Honda), et des groupes comme Mitsubishi, Softbank ou encore Sony ainsi que des financières.
La performance cumulée de cet ETF depuis janvier 2010 est d’environ 110%, ce qui intègre également des variations de devises Yen/Euro (performance du Topix sur la période 123%).
L’économie Japonaise est la troisième mondiale, derrière les USA et la Chine, avec un PIB d’environ 5000 md$; c’est une économie très diversifiée basée sur les services et l’industrie/technologie de pointe et dont le modèle de croissance est basé sur les exportations de biens de consommation (Automobile, biens technologiques) de biens d’équipements et d’infrastructures, ce qui rappelle un peu celui de l’Allemagne. L’économie Japonaise est assez dépendante de l’évolution de sa devise avec les principales monnaies mondiales (Dollar, Euro, Renmimbi, Sterling), tandis que le problème le plus important reste celui de la déflation qui dure depuis deux décennies. Cette déflation est d'abord venue d’un ajustement dans le temps du prix des actifs qui étaient entrés dans une bulle (années 80’), mais elle est également due à un problème structurel lié à la démographie déclinante non compensée par de l’immigration.
Le Japon est aujourd’hui le pays le plus endetté du monde développé mais la dette nationale est détenue par les japonais et pas par des fonds étrangers ce qui limite les risques de crise financière, mais qui en revanche contraint la reprise économique. Aujourd’hui le contexte semble légèrement plus favorable au Japon, avec des signes d’inflation modérée alimentée par une hausse probable des salaires dans les mois à venir tandis que le de taux de chômage est actuellement au plus bas à 3%.
Cependant après une croissance de 0,5% au T117, la croissance du PIB a été nulle au T2, alors que la remontée du Yen par rapport au dollar pèse sur les exportations. Les nouvelles rassurantes venues de Chine et l’approfondissement du partenariat économique avec l’Inde constituent cependant des facteurs favorables tandis que les valorisations actuelles de l’indice japonais sont encore raisonnables à environ 17x les bénéfices 2017 mais avec un potentiel de croissance des bénéfices élevé.
Derniers développements
Après une hausse de 6.58% en 2016, la performance de JPN accélère en 2017 à +9.1% tandis que l’économie japonaise retrouve une dynamique positive sous l’impulsion des « abenomics ».
La récente réélection de Shinzo Abe a porté l’indice sur ses plus hauts depuis 20 ans, alors que beaucoup d’espoirs se portent sur son prochain mandat qui court jusqu'à 2021. Puisque le plein emploi est désormais atteint, et que la relance monétaire devrait être poursuivie, les salaires devraient progresser plus sensiblement et relancer l’inflation, d'autant plus que le Japon n'intègre que très peu d'immigrants dans un pays en situation de déclin démographique. Dans une telle configuration, les entreprises vont être confrontées à une pression à la hausse des salaires ce qui va se traduire par des investissements accrus dans la robotique et l'automatisation.
Après 2 décennies perdues, le marché actions japonais semble en train de se réveiller et un cycle d’augmentation du prix des actifs semble être amorcé.
