L'ETF Lyxor WAT (UCITS), créé en 10/2007 cote en Euro sur Euronext et réplique l'indice World Water Index CW Net Total Return qui est calculé par Dow Jones à partir d'une sélection de valeurs effectuées par SAM (Sustainable Asset Management, société de gestion spécialisée dans le développement durable créée en 1995). Les valeurs y sont pondérées par la capitalisation boursière mais afin de maintenir une diversification efficace, aucune action ne peut peser plus de 10%. L'indice est révisé tous les 6 mois et rebalancé tous les trimestres. C’est un indice mondial composé de 20 valeurs, dont 49% sont cotées en USD et seulement 9% en Euro, le risque de devises est donc significatif.
Les frais de cet ETF s’établissent à 0,6% et le montant des actifs sous gestion est d’environ 622M€. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et les dividendes sont distribués.
ETF alternatifs : IH2O (Ishares en USD), PHO (Powershares en USD), CGW (Guggenheim en USD).
Indice & composantes
Le tracker WAT permet à l’investisseur d’accéder à un panier de 20 valeurs internationales spécialisées dans la production et la distribution de l’eau. Ces valeurs sont pour 41,9% américaines, et pour l’autre moitié asiatiques (Japon 10%, Chine 5%) et européennes (Royaume-Uni 19%, Suisse 8,8%, France 8,8). Cet ETF est coté sur la Bourse de paris, mais avec une exposition élevée aux devises étrangères (surtout USD, Livre Sterling et Franc suisse).
Des sociétés aux activités différentes se retrouvent dans cet indice : on y trouve des spécialistes de la distribution de l’eau et les services aux collectivités (Veolia, American Water Works…), des sociétés spécialisées dans les technologies liées au cycle de l’eau qui fabriquent des pompes et des systèmes de filtrations et de distribution (Xylem, Pentair…), tandis que d’autres sociétés sont plus exposées à la construction (Plomberie etc…).
La performance historique de cet ETF est clairement positive depuis son lancement en octobre 2007 (multiplication par 2.3x) et supérieure à celle du S&P500 et du Stoxx600, ce qui peut s’expliquer par la thématique elle-même qui bénéfice de catalyseurs long terme puissants (démographie, urbanisation, développement des pays émergents), mais aussi par la dynamique financière : ces sociétés ont une structure capitalistique très élevée qui implique un endettement important, elles sont donc sensibles aux taux d’intérêts. La baisse des taux d’intérêts qui s’est fortement accrue depuis la crise financière de 2009 a eu un effet très positif sur ces sociétés, qui ont pu financer leurs investissements à un moindre coût. Une évolution durable et défavorable des taux d’intérêt pourrait finir par s’avérer négative pour le secteur.
Cette thématique nous semble prometteuse dans une optique de long terme, car la raréfaction de la ressource couplée aux tendances lourdes démographiques et d’urbanisation offrent un marché considérable à ces entreprises.
Derniers développements
Depuis mars 2009, WAT a été multiplié par plus de 4 ; il a progressé de 8,5% en 2016 et pour l’instant de 10.6% en 2017. Cette progression haussière est très régulière se réalise avec peu de volatilité ce qui renforce son attrait.
La thématique de la reflation de l’économie, et de la hausse des taux a eu un impact assez négatif sur l’indice mais semble se dissiper tandis que les taux longs américains et européens restent très stables et à un niveau très bas. Par ailleurs nous pensons que le potentiel d’appréciation des taux est assez limité sur le moyen terme, du fait de facteurs déflationnistes puissants (technologie/mondialisation). Le modèle des sociétés de concession et d’infrastructure de l’eau ne devrait donc pas être remis en cause durablement.
Le plan fiscal de Donald Trump est positif pour WAT dans la mesure où il est composé pour 42% de valeurs US qui devraient pleinement bénéficier de la baisse d’impôts des sociétés de 35 à 20%, une fois que la loi sera définitivement entérinée par le congrès.
