L'ETF CAC (Lyxor) réplique l'indice CAC 40 qui est composé des 40 plus grandes valeurs françaises représentatives des principaux secteurs de la cote, tandis que les valeurs sont sélectionnées et pondérées selon l’importance de leur capitalisation boursière flottante.
Les frais de l’ETF CAC sont assez faibles à 0,25% et l’encours sous gestion est de 4 377M€. La réplication est directe (physique) et il y a une politique de distribution des dividendes.
ETFs alternatifs : C4D (Amundi en Euro), E40 (BNP Easy en Euro)
Derniers développements
En 2017, le CAC40 a réalisé une performance de 9,3% et après un démarrage favorable en janvier se retrouve en baisse de -2,7 en 2018 après la correction initiée à Wall Street du fait des craintes de guerre commerciale et de la chute des valeurs technologiques dans le sillage de Facebook. Toutefois, les fondamentaux de l’indice français restent bons avec des progressions de bénéfices attendues à +10% cette année et un multiple de bénéfices (PER) de l’ordre de 15x ce qui semble raisonnable.
La parité Euro/USD reste pour l’instant contenue entre 1.22 et 1.25 et les taux d’intérêts à long terme restent très bas ce qui conforte le potentiel de hausse de l’indice.
Le principal risque à court terme est la volatilité venue des Etats-Unis, pour de multiples raisons qui tiennent à la fois d’un éventuel changement de politique monétaire (accélération de la hausse des taux par la FED), des actions imprévisibles de l’administration Trump au niveau du commerce mondial, et à la hausse des taux longs du fait d’un retour progressif de l’inflation. Les risques sur le cycle de la croissance US semblent plus éloignés car la prochaine récession ne devrait pas intervenir avant la fin de 2019. En l’absence de problème majeur, la volatilité doit être plutôt mise à profit (achats opportunistes).
Indice & composantes
On peut remarquer que les 10 principales valeurs (qui représentent environ 52% de l’indice) appartiennent à des secteurs très différents, contrairement au DAX (surpondération des valeurs industrielles) ou au FTSE100 (pharmacie et financières), le CAC40 est en effet plus composite dans sa composition sectorielle. Cependant deux valeurs à fortes pondérations, Total (9,7%) et Sanofi (6,6%) peuvent influencer l’indice en fonction de facteurs fondamentaux propres, ce qui représente un biais valeurs.
D’un point de vue sectoriel, on voit que le secteur des biens de consommation représenté notamment par les valeurs du luxe et cosmétiques comme LVMH ou Loréal, est le plus important pour l’indice (19,7%) devant l’industrie (18,7%), les financières (13.9%) ou l’énergie (9,7%). Les valeurs du CAC40 sont souvent des leaders mondiaux avec une exposition très internationale, et peu dépendante du marché intérieur et avec une sensibilité au dollar assez forte.
Les statistiques macro-économiques françaises sont en nette amélioration depuis quelques trimestres, mais surtout les investisseurs ont repris confiance avec l’élection d'Emmanuel Macron, libéral et pro-européen. La prime de risque liée au scénario catastrophe de dislocation de la zone euro a commencé de se résorber dès les résultats du premier tour, mais l’impact positif sur la croissance française liée à la dynamique de l’élection et aux espoirs de réformes de structure ainsi que la baisse de la fiscalité sur les entreprises et le capital confirmés pour le budget 2018, sont encore loin d’être intégrés.
La France est en début de cycle et des tendances lourdes, positives pourraient cette fois s’enclencher. Le potentiel à moyen terme de l’indice est élevé, car la dynamique sur les bénéfices des entreprises semble maintenant réellement enclenchée après plusieurs faux départs depuis 2012- la croissance des résultats a été de 15% en 2017 et est estimée à 10% en 2018. Le comportement des financières devrait être clé, car elles pourraient bénéficier de la hausse progressive des taux longs avec la reprise de la croissance et des anticipations d’inflation, comme c’est déjà le cas aux USA, et d’un contexte politique plus favorable.
