L'ETF DBXD (db x-trackers) qui cote en Euro, réplique l'indice DAX 30 qui est composé des 30 plus grandes valeurs allemandes cotées, représentatives des principaux secteurs de l’économie, et sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.
Les frais de cet ETF sont faibles à 0,09% et l’encours sur gestion est élevé à 3920M€, ce qui en fait un des meilleurs véhicules en termes de coûts/liquidité.
La méthode de réplication est directe (physique) et la distribution des dividendes se fait par capitalisation.
ETFs alternatifs : DAX (Lyxor en Euro), DAXEX (iShares en Euro)
Indice & composantes
Les 10 premières valeurs sont principalement de grandes valeurs industrielles comme Siemens ou Bayer tandis qu’on notera la présence de seulement 2 valeurs financières : Allianz et Deutsche Post, l’indice directeur allemand est en effet relativement étroit et composé pour l’essentiel de grands groupes industriels.
A la différence des indices anglais, français ou italiens le DAX se distingue également par l’absence de grand groupes pétroliers qui pèsent lourd dans la pondération du CAC40, du FTSE100 ou du FTSEMIB40, ce qui est à double tranchant en fonction du cycle propre au secteur de l’énergie. Par ailleurs, les financières ne pèsent que 16,8% de l’indice dont la moitié pour le géant des assurances Allianz, le secteur bancaire a donc une faible pondération à l’image de la faiblesse bien connue de Deutsche Bank et Commerzbank. A l’inverse les secteurs automobile et chimie pèsent plus lourd que dans les autres indices européens tandis que le secteur technologique est essentiellement représenté par SAP (9%) dont la capitalisation boursière dépasse les 100Md€.
En synthèse, le DAX est un indice assez marqué d’un point de vue sectoriel ce qui peut le faire évoluer différemment des autres indices européens.
Les fondamentaux allemands sont très solides (croissance du PIB autour de 2%, taux de chômage historiquement bas à 5,5% et désendettement accéléré prévu jusqu’en 2020). Les risques principaux concernent les principaux clients de l’Allemagne, à savoir le Royaume-Uni qui pourrait souffrir du Brexit, les US dans l’incertitude politique et qui la menacent d’une guerre commerciale, la Russie qui reste un voisin difficile et agressif et la Chine du fait de ses pratiques commerciales qui tendent de plus en à limiter l’accès à son marché intérieur aux industriels occidentaux, notamment dans le domaine de l’automobile et de la technologie.
Derniers développements
Après une hausse de 6,9% en 2016 le DAX30 a progressé de 12,5% en 2017 soit plus que le Stoxx600 (+10,6%). L’indice recule de 3% depuis le début de l’année après une forte correction sur les marchés venue des USA ce qui constitue une performance inférieure à celle du Stoxx600NR (-1,3%).
Malgré une relative résistance du secteur automobile, le DAX a subi une forte correction liée à certaines valeurs phares comme SAP (-9,2%), Siemens (-4,6%) ou Deutsche Telekom (-8,6%) ce qui est lié à des prises de bénéfices appuyées dans le sillage de résultats T4 2017 en ligne, sans plus. La hausse des taux longs allemand a été très rapide, le taux à 10 ans a doublé en quelques semaines et se stabilise actuellement sur les 0,7%, un niveau toujours très bas mais c’est la rapidité de la hausse qui inquiète les marchés d’autant plus que les tensions salariales s’amplifient en Allemagne, du fait de l’embellie économique et du plein-emploi ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les marges des entreprises allemandes.
Une nouvelle coalition a été approuvée et un gouvernement devrait voir le jour très prochainement, ce qui est une nouvelle positive pour l’Allemagne et pour l’Europe en éliminant l’incertitude liée à la vacance du pouvoir dans la première économie d’Europe.
