Le tracker ECH (iShares) offre une exposition diversifiée à l'économie chilienne, à travers de nombreux secteurs et 31 sociétés industrielles, financières ou de services.
L'intérêt de cet ETF c'est qu'il ne se résume pas à une exposition aux matières premières (seulement 13%) et répond à une réelle diversification sectorielle. Après une longue période d'ajustement le rapport risque/rendement paraît attractif, tandis que les multiples de valorisation à environ 8x (PER) semblent très faibles eu égard au potentiel de croissance de l'économie chilienne. L'économie du Chili est dominée par le secteur industriel et celui des services. Les deux secteurs contribuent à plus de 96% du PIB (US$ c.240 md en 2016). Les principaux secteurs d'activité du Chili sont l'exploitation minière (cuivre, charbon et nitrate), les produits manufacturés (transformation agroalimentaire, produits chimiques, bois) et l'agriculture (pêche, vignobles, fruits).
Les trois principaux défis posés à l'économie chilienne sont la sortie de la dépendance traditionnelle à l'égard du prix du cuivre (la production de cuivre représente 50% des exportations du pays), le développement d'une production alimentaire auto-suffisante (la production agricole actuelle couvre moins de la moitié des besoins du pays) et l'augmentation de la productivité, en particulier dans le secteur minier. Après des années de croissance régulière, le Chili a été confronté à un important ralentissement économique en 2015, dû à la chute des cours du cuivre, le pays étant le premier exportateur de cuivre au monde. A cause de la baisse de la demande dans les principaux marchés émergents, la croissance a été modérée en 2016 (1,8%). Cependant, les perspectives pour 2017-2020 sont plus porteuses, avec un taux de croissance prévu autour de 2% en 2017 et 3% au-delà, même si, comparé aux années du boom des matières premières, cela reste modeste. Le Chili a investi massivement dans les énergies renouvelables, qui devraient représenter 20% de la production d'énergie du pays en 2020. Le tracker ECH a réalisé une performance de 17% en 2016, qui efface en partie la baisse de 2015 (-20%) dans le sillage de la chute des matières premières. Depuis le début de l’année ECH progresse de plus de 10% ; cette performance semble assez corrélée à celle du cuivre qui gagne également 15% en 2016 après une forte chute en 2015 (-23%) et progresse de 9% depuis le 1er janvier 2017.
La réduction des surcapacités en cuivre, l’éventuel programme d’investissement US dans les infrastructures ainsi que la fin de récession au Brésil sont de bon augure pour les mois à venir. Les frais sur le tracker ECH sont de 0,62%, plus élevés que la moyenne constatée sur notre bibliothèque.
Nous avons intégré ECH le 20/05/16 dans notre Portefeuille Actif Dollar. ECH a progressé de 17% depuis cette date.
