China Large Cap 50 (FXI) : Retour à la moyenne

L'ETF FXI (iShares) créé en 10/2004 cote en US dollar sur le NYSE et réplique l'indice FTSE China 50 Index qui est composé des principales valeurs chinoises cotées à Hong-Kong et composé pour plus de la moitié de la capitalisation de valeurs financières. Ces actions sont soumises à la réglementation chinoise mais libellées en dollar de Hong Kong (HKD). Les actions chinoises H sont, à la différence des actions A, disponibles aux investisseurs non-résidents en Chine.

Les frais de cet ETF sont de 0,74% pour un actif sous gestion de 4 055M$. La méthode de réplication est directe et il y a une politique de distribution semestrielle des dividendes.

ETFs alternatifs :  CSIA (Lyxor en Euro), CC1 (Lyxor en Euro)

 

Derniers développements

Après une hausse de 33% en 2017, FXI affiche une baisse de -7,5% en 2018.

Après de très bons chiffres économiques à la fin de l’année 2017 et début 2018, ce qui a été confirmé par les résultats d’entreprise, la Chine se retrouve maintenant en pleine querelle avec l’administration Trump sur le commerce, après des annonces spectaculaires de hausse des tarifs par les USA, d’abord de 50md$ qui sont d’ores et déjà entrés en vigueur, puis 200md$ qui doivent se rajouter fin août. La Chine a annoncé qu’elle ripostera sans plus de précisions. La patience chinoise risque de se prolonger jusqu’aux élections intermédiaires de Novembre, ensuite la querelle commerciale devra se traduire par un accord commercial entre les deux grandes puissances faute de quoi la situation risquerait de se durcir avec un impact potentiellement très négatif sur la croissance mondiale. La Chine pourrait utiliser dans un second temps l’arme monétaire (dévaluation du Yuan), la vente d’obligations US ou encore l’organisation de boycotts de certains produits américains. Cependant il n’est pas dans l’intérêt de la Chine d’envenimer la situation au moment où son système bancaire fait face à l’accumulation de prêts douteux. Le plus probable est donc que les deux grandes puissances parviennent à un accord en 2019, ce qui sera nécessaire également à D.Trump en vue de sa réélection.

 

Indice & composantes

Les actions entrant dans la composition de l’Indice FTSE China 50 index sont issues de l’univers des valeurs les plus importantes du marché chinois.

L’Indice FTSE China 50 est composé de 50 constituants, il est donc relativement diversifié. Le secteur financier (banques et assurances) représente toutefois environ 46% de la capitalisation tandis que Tencent et la China Construction Bank représentent chacun environ 9% de l’indice. La Chine est la seconde puissance économique mondiale derrière les USA avec un PIB d’environ 13 600 md$ en 2017, premier exportateur mondial et qui détient les premières réserves de change au monde.

La récession mondiale de 2009 a interrompu la dynamique de croissance continue dans laquelle la Chine s'était engagée, et les limites d'une croissance axée essentiellement sur les exportations sont apparues. Du fait du ralentissement économique mondial et de la baisse des échanges, la croissance chinoise a décéléré pour descendre sous les 7% en 2015, son plus bas niveau depuis 25 ans. Toutefois, en 2017, la croissance a atteint 6,9% du PIB en amélioration par rapport à 2016 (6,7%). La dette des entreprises d’état représente 145% du PIB tandis que la dette du secteur privé représenterait plus de 200% du PIB. Par ailleurs, la qualité des actifs bancaires s’est dégradée depuis plusieurs années et cette tendance est probablement sous-estimée en raison de l’importance du shadow banking. De nombreux défis persistent liés au problème du vieillissement de la population, du manque d'ouverture du système politique, de la compétitivité d'une économie dépendante des dépenses d'investissement élevées et de l'expansion du crédit.

Les secteurs de l'industrie manufacturière et de la construction contribuent à près de la moitié du PIB de la Chine, mais le pays mise de plus en plus sur les services et la consommation intérieure. La Chine vient de fixer son nouvel objectif de croissance pour 2018 autour de 6,5%, donc un atterrissage en douceur progressif lié au nouveau modèle de croissance, plus basé sur la qualité correspondant à une montée en gamme de l'industrie et des services mais également axée sur la réduction des déséquilibres majeurs actuels (dette trop élevée, surcapacités dans l'industrie et l'immobilier). 

La Chine ne semble plus dans une course à la croissance effrénée mais à la recherche d'un modèle plus équilibré et pérenne dont le socle est la montée en gamme de son industrie par la technologie et l’expansion des services et de la consommation intérieure. La Chine fait face à des problèmes géopolitiques avec la plupart de ses voisins (Inde, Japon…) et surtout en mer de Chine, du fait de ses projets d’expansion territoriale qui pourrait mener à des confrontations militaires. Sa confrontation avec les USA, au niveau commercial, pourrait s’amplifier après les actions protectionnistes de D.Trump.