L'ETF GDXJ (Vaneck Vectors ) créé en 10/2009 réplique l'indice MVIS Global Junior Miners Index qui est composé des principales valeurs small caps internationales sur le secteur minier de l’or et de l’argent. Cet indice est assez large et comporte 66 valeurs sur les 5 continents. Cet ETF côte en USD sur le NYSE et supporte des frais de 0,54% avec un actif sous gestion d’environ 4,27Bn$. La méthode de réplication est directe et la distribution de dividendes est annuelle.
ETFs alternatifs : GDX (Vaneck, USD), RING (iShares, USD), GOEX (Globalx, USD).
Indice & composantes
L’ETF GDXJ (Vaneck) permet à l’investisseur d’accéder à un panier de 66 valeurs small caps spécialisées dans l’extraction minière d’or ou d’argent dont la capitalisation boursières moyenne est de 1820M$.
Les 10 premières valeurs représentent environ 45% de la capitalisation de l’indice, le risque spécifique valeurs est donc assez faible. Cet indice est assez peu diversifié, avec une part prépondérante pour l’extraction d’or et d’argent (qui doivent représenter au minimum 50% de l’activité pour être éligibles dans l’indice), et est donc très dépendant des cours de ces métaux précieux.
La géographie de ces sociétés est à 65% nord-américaine (dont plus de 51% pour le Canada) tandis que l’Australie (23%) et l’Afrique du Sud (14%) sont également deux zones importantes pour cette activité.
Les small caps spécialisées dans l’extraction minières de l’or et de l’argent sont en général plus sensibles au cours du minerai, du fait des investissements qu’elles doivent consentir et de leurs équilibres financiers parfois plus fragiles que les grandes sociétés diversifiées. Le levier opérationnel peut être également très important en cas de tendance favorable sur le minerai, ce qui est souvent renforcé par les opérations de M&A et l’accélération des investissements.
Les cours de l’or sont très sensibles à la politique monétaire, car ce minerai ne distribue pas d’intérêts ni de dividendes. Cependant en cas de dérapage de l’inflation ou à l’inverse si une nouvelle crise devait se profiler à l’horizon, l’or a vocation à devenir la valeur refuge naturelle des investisseurs.
Les cours de l’or sont loin de leurs plus hauts de 2010/2011, mais ils ont cessé de baisser tandis que les éléments d’incertitude s’accumulent, qu’il s’agisse de la confiance dans le dollar suite à la politique erratique de D.Trump ou encore des tensions géopolitiques. Dans le même temps les banques centrales continuent d’accumuler de l’or qui n’a rien perdu de son attrait d’actif en dernier recours.
GDXJ est un moyen original de jouer la remontée de l’or et de l’argent, avec un effet de levier significatif lié à la taille des entreprises qui composent cette sélection.
Derniers développements
GDXJ a enregistré une baisse d’environ 11% en 2018 du fait de l’augmentation des taux US et du dollar tandis que les anticipations d’inflation ont été revues à la hausse, mais rebondit déjà de 4% en 2019.
Historiquement, GDXJ a tendance à amplifier le mouvement des cours de l’or lorsque celui est réellement directionnel : +55% en 2010 contre +29% pour l’or et -61% en 2013 contre -28% pour l’or, ce qui donne environ un coefficient de 2x à la hausse et à la baisse. Actuellement les cours de l’or remontent du fait des craintes de récession américaine et de l’anticipation de baisse des taux dès la fin 2019.
Par ailleurs, il n’y a pas vraiment d’inflation, ce qui est un facteur favorable et l’administration Trump sape la confiance de l’investisseur dans le dollar en remettant en cause l’autorité et l’indépendance de la FED.
Des risques importants au niveau géopolitique viennent soutenir les cours de l’or, en particulier les tensions avec la Chine qui menacent de faire dérailler l’économie mondiale.
