Le DAX est l'indice phare allemand, composé de 30 valeurs.
Les 10 premières valeurs sont principalement de grandes valeurs industrielles comme Siemens ou Bayer tandis qu’on notera la présence de seulement 2 valeurs financières dans l’indice : Allianz, et Munchener Rueck, l’indice directeur allemand est en effet relativement étroit et composé pour l’essentiel de grands groupes industriels.
A la différence des indices anglais, français ou italiens le DAX se distingue également par l’absence de grand groupes pétroliers qui pèsent lourd dans la pondération du CAC40, du FTSE100 ou du FTSEMIB40, ce qui est à double tranchant en fonction du cycle propre au secteur de l’énergie.
Par ailleurs, les financières ne pèsent que 17% de l’indice dont la moitié pour le géant des assurances Allianz, le secteur bancaire a donc une faible pondération à l’image de la faiblesse bien connue de Deutsche Bank et Commerzbank.
A l’inverse les secteurs automobile et chimie pèsent plus lourd que dans les autres indices européens tandis que le secteur technologique est essentiellement représenté par SAP (10%) dont la capitalisation boursière dépasse les 130Md€.
En synthèse, le DAX est un indice assez marqué d’un point de vue sectoriel ce qui peut le faire évoluer différemment des autres indices européens.
Les fondamentaux allemands sont très solides (taux de chômage historiquement bas à 5,5% et désendettement accéléré prévu jusqu’en 2020). Les risques principaux concernent les principaux clients de l’Allemagne, à savoir le Royaume-Uni qui pourrait souffrir du Brexit, les US dans l’incertitude politique et qui la menacent d’une guerre commerciale, la Russie qui reste un voisin difficile et agressif et la Chine du fait de ses pratiques commerciales qui tendent de plus en à limiter l’accès à son marché intérieur aux industriels occidentaux, notamment dans le domaine de l’automobile et de la technologie.
Après une hausse de 6,9% en 2016 le DAX30 a progressé de 12,5% en 2017 soit plus que le stoxx600 (+10,6%). Mais l’indice s’est effondré de 18,5% en 2018, ce qui constitue une performance bien inférieure à celle du Stoxx600NR (-10,7%). Le DAX affiche désormais une progression de 17,5%, en comparaison avec 19,1% pour le Stoxx600 et 18,2% pour le S&P500.
L’aggravation de la guerre commerciale entre les USA et la Chine est un risque important pour l’Allemagne, dont les exportations dépendent fortement de ces 2 marchés.
Instruments : DBX (DB x-Tracker en Euro), DAXEX (iShares en Euro), DAX (Lyxor en Euro)
