Assurance Europe (INS) : Un pari sur la hausse des taux

Lyxor ETF Assurance - INS - 14/07/2017

Stratégie court terme : Positive (60%) / Tendance +
Stratégie long terme : Positive (100%) / Tendance +

Caractéristiques de l’ETF

Le tracker INS (Lyxor) reproduit l’indice assurances du Stoxx600, qui est composé des 34 principales valeurs européennes de ce secteur, essentiellement anglaises, allemandes, suisses et françaises.

Les 10 premières capitalisations de l’indice représentent 70% de la pondération, parmi lesquelles on retrouvera des géants comme Allianz, Axa, Prudential ou Zurich Insurance Group. Environ 50% des sociétés de l’indice cotent en Euro, l’autre moitié en Livre sterling et en Franc Suisse.

Le secteur de l'assurance est largement influencé par l’environnement macro-économique qui conditionne directement la demande, sauf pour la partie assurance-dommage qui dépend de facteurs statistiques et exogènes. Plus précisément, le principal facteur de performance sont les taux d'intérêt qui rendent les produits d'assurance (dont l’assurance-vie) plus ou moins attrayants. Ils déterminent  également en grande partie la rentabilité parce que les assureurs, à titre d'épargnants à long terme, investissent principalement les primes dans des obligations. Depuis quelques années, la faiblesse des taux d’intérêt implique une contraction des spreads qui impacte négativement les bénéfices. Cependant, seules les nouvelles primes sont investies à des rendements plus faibles et les assureurs peuvent compter sur les niveaux de taux plus élevés des années précédentes qui permet un certain lissage. Lorsque les rendements des investissements sont en baisse, les assureurs ont clairement besoin d'améliorer leur résultat et la gestion de portefeuille devient le moteur de la performance. La quête de rendement impose un retour progressif à des actifs risqués ou à des placements alternatifs. Cela implique aussi que l'exposition géographique a un fort impact sur les ventes en fonction de l’environnement macro-économique  du pays et aussi sur le bilan car les assureurs ont tendance à investir leurs actifs dans la même zone que leurs passifs.

La hausse du secteur reste un pari sur la hausse des taux d’intérêts à long terme, ce qui semble bien engagé au Royaume-Uni tandis que la zone euro devrait suivre par la suite, alors que la BCE donne les premiers signaux d’une normalisation à venir de sa politique monétaire, dans l’optique d’une reflation progressive de l’économie européenne.

Les Frais de cet ETF s'élèvent à 0,3%, ce qui est dans la moyenne des ETF que nous couvrons. A noter que l'encours de cet ETF n'est que de 57 M€, à comparer par exemple à celui de BNK (Banques Européennes) qui est beaucoup plus élevé à 700 M€.

Après une très forte correction au moment de la crise financière, qui a vu INS passer de 26,4 € en 07/2007 à 6.8 € en 03/2009, ce tracker s'est ensuite progressivement repris pour venir clôturer 2015 à 33,4 €, soit bien au-delà de ses niveaux d'avant-crise. 2016 a été une année de légère consolidation (-2,5%) due à la baisse des taux mais depuis début 2017 INS a repris le chemin de la hausse (+9,4%) qui s’est renforcée récemment en raison de la hausse des taux. Les perspectives sont positives.

Données mensuelles

Les graphiques mensuels d'INS évoluent dans une structure haussière réactivée depuis la fin de l’année 2016, et qui est plus fort relativement que le Stoxx600 depuis quelques semaines ce qui est lié aux annonces de la BCE et la hausse des taux. D’un point de vue technique, un point important est le dépassement du sommet d’avril 2015 (retesté en décembre 2015) qui semble se dessiner en juillet mais qui reste à confirmer.

Une clôture au-dessus de 35€ validerait ce dépassement, ce qui permettrait à l’indice d’évoluer sans résistance au cours des prochains mois.

 

Données hebdomadaires

L’analyse hebdomadaire nous montre un mouvement de hausse assez progressif, mais continu depuis le début de l’année. Toutefois depuis le « gap Macron » du mois d’avril, l’indice travaille la résistance des 35€, sans réussir encore à la franchir nettement. En conséquence, le MACD  s’est aplati en attendant la prochaine impulsion.

Le fait que les cours réalisent des plus hauts historiques en données journalières est encourageant et plaide pour la confirmation de la sortie haussière.

 

Objectifs de l’ETF

Investir dans les 34 principales sociétés du secteur de l'Assurance en Europe

Caractéristiques

Date de lancement 18/08/2006
Frais 0,30%
Emetteur Lyxor
Benchmark stoxx 600 Insurance net return
ticker INS
ISIN FR0010344903
UCITS Oui
Statut EU-SD Hors Périmètre
Monnaie
Place de cotation Euronext Paris
Encours du Fonds 57,3 M€
Dividende capitalisé
PEA Oui
SRD Oui
Risque de change Faible
Nombre de sociétés 35
Risque 3/5

 

 

 

 

 

 

Répartition géographique

Royaume Uni 28%
Allemagne 23%
Suisse 17%
France 12%
Italie 5%
Finlande 5%

Répartition sectorielle

Finance 100%

Principales composantes

Allianz 17%
AXA 11%
Prudential 10%
Zurich Ins. Group 8%
Muenchener Rueckver 6%
Swiss Re 5%
Aviva 5%
Sampo OYJ 5%
Assicurazioni Generali 4%
Legal and General Group 4%