Le tracker L100 (Lyxor) réplique l'indice FTSE100 qui est composé des 101 principales valeurs anglaises représentatives des principaux secteurs de la cote, tandis que les valeurs sont sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.
L’indice est assez profond, et surtout équilibré d’un point de vue sectoriel. On notera tout de même la particularité d’une importante pondération du secteur des matières premières puisque l’ensemble des secteurs pétrole & gaz + mines représente près de 20% de l’indice (contre 6% pour le Stoxx600) soit quasiment autant que les financières et les biens de consommation. Le secteur santé est également très important et représente 11% de l’indice. Tout cela implique que le FTSE100 est très « dollarisé » car les revenus de ces sociétés sont habituellement réalisés en grande partie dans la devise US. Le FTSE100 est bien entendu coté en livre sterling, il y a donc une exposition particulière à la devise britannique.
Si le « Brexit » ne s’est pas transformé en stress financier ni panique bancaire ou boursière, il faut dire que la courroie de transmission du choc a été la devise britannique qui a baissé depuis d’environ 20% face à l’Euro et au Dollar, tandis que le FTSE100 a progressé de 14% en 2016 et d’environ 1% en 2017e. La sortie effective du Royaume-Uni, 6e économie mondiale devrait se produire avant fin 2019, alors que le déclenchement de l’article 5 a été réalisé comme prévu en mars 2017, ses effets devraient se faire ressentir sur le long terme car il va probablement nécessiter une adaptation du modèle anglais. Toutefois, nous pensons qu’un partenariat commercial comparable à celui signé avec le Canada finira par avoir lieu entre l’Europe et la Grande-Bretagne car c’est l’intérêt de toutes les parties. Une extension de la période de négociation (avec préservation du status quo) de 2 ans supplémentaires est envisageable surtout une fois passé le cycle politique européen qui va avoir lieu principalement en 2017. Toutefois, l’Europe semble pour l’instant unie face à l’Angleterre, et ferme sur ses exigences, tandis que des menaces de dislocation du Royaume-Uni commencent à apparaître (réunification de l’Irlande sous drapeau Européen et référendum écossais).
Par ailleurs, les bonnes nouvelles de court terme qu’ont constitué la chute de la livre pour les grands groupes internationaux anglais qui ne réalisent qu’un petit pourcentage de leurs revenus en Grande-Bretagne avec une structure de coût locale, va arriver à sa fin dans quelques semaines du fait de l’effet de base. D’autre part la remontée du pétrole et des matières premières semble aussi trouver ses limites et ne devrait pas constituer un moteur dans les semaines à venir. Malgré une croissance mondiale favorable, des facteurs propres au Royaume-Uni pourraient commencer à peser, ce qui se reflète dans la sous-performance du FTSE100 par rapport à l’EuroStoxx50 depuis le début de l’année : +1% versus +8%.
