Le tracker LYXIB (Lyxor) reproduit l’indice espagnol, composé des 35 principales valeurs du pays.
Cet indice, comme celui de l’Italie a la particularité d’être très surpondéré en financières qui représentent environ un tiers (33%) de sa composition (contre environ 20% pour le stoxx600), incluant Banco Santander, BBVA et Caixa Bank. Les biens de consommation représentent également une pondération importante (18%), ce qui est principalement dû à Inditex qui pèse plus de 100md€ de capitalisation boursière, le troisième secteur le plus important étant les services aux collectivités (15%) au sein duquel ont retrouvera les sociétés Iberdrola, Ferrovial et Abertis. Les 10 plus grandes capitalisations représentent près des deux tiers de l’indice, en plus des sociétés déjà nommées elles incluent également le géant des télécoms Telefonica ainsi que le groupe pétrolier Repsol.
L’IBEX a été sous pression en 2016 du fait du mauvais comportement du secteur bancaire européen, et des problèmes politiques qui ont laissé l’Espagne dans l’incertitude pendant de long mois et sans gouvernement, ce qui l’a conduit à sous-performer l’indice de référence, le Stoxx600. L’IBEX a baissé de 2,2% en 2016 -malgré un rattrapage significatif au mois de décembre- contre +1.7% pour le stoxx600 sur l’ensemble de 2016, et progresse d’environ 1% depuis le début 2017 contre +1,6% pour le Stoxx600.
Les frais du tracker IBEX sont de 0,3%, en ligne avec la moyenne observée pour ces produits. Sa volatilité est plutôt élevée, ce qui est dû à la forte pondération en financières.
L’Espagne voit sa situation macro-économique s’améliorer nettement mais a souffert de sa forte exposition à l’Amérique latine sous pression depuis 2 ans, ce qui est lié en particulier au Brésil et au Venezuela. Toutefois, l’économie brésilienne devrait sortir de sa récession tandis que l’Argentine, la Colombie et le Chili bénéficient de gouvernements « pro-business ». Les risques politiques semblent aussi s’éloigner, avec une reprise en main du gouvernement par M. Rajoy et un affaiblissement relatif des populistes « Podemos » grands perdants des législatives de juillet.
En 2016, l’Espagne a vu son PIB croître de 3,2% gardant ainsi le même rythme qu'en 2015. Un chiffre bien supérieur à celui de la zone euro, qui a atteint 1,7%. Avec cette bonne performance, la quatrième économie de la zone euro enregistre ainsi son treizième trimestre consécutif de croissance depuis la fin 2013, après une descente aux enfers entamée en 2008 dans la foulée de la crise immobilière et financière. Deux facteurs propres à l'Espagne ont rendu possible cette forte hausse du PIB : le redressement du marché du travail, alors qu’entre 2013 et fin 2016, le taux de chômage est passé de 27% à 18% et 1,2 million d'emplois ont été créés. La seconde explication porte sur la profitabilité des entreprises qui est devenue l'une des meilleures d'Europe, ce qui s'explique par la réorientation des entreprises espagnoles vers l'export après l'effondrement du marché domestique. Dans le même temps les valorisations sont raisonnables à environ 14x les bénéfices 2017.
