L'ETF MMS reproduit l'indice UCIT Small Cap Europe qui cible des sociétés de la zone euro dont la capitalisation boursière est comprise en €200 et €1500m, soit des sociétés qui sont finalement plus de taille moyenne que des microstructures.
L'indice répliqué par l'ETF inclut 467 sociétés avec une large diversification sectorielle et géographique ce qui en fait un indice "profond" et très diversifié. Le risque valeur est faible, car les 10 premières lignes représentent à peu près 10% du fond soit environ 1% pour les lignes les plus importantes, dont des valeurs de croissance emblématiques telles que Teleperformance, Wirecard , Orpea ou MTU.
Les grandes économies (Allemagne, France et Italie) représentent 57% de la sélection, ce qui laisse une part importante notamment pour les économies nordiques comme la Finlande (6,4%) ou le Benelux.
Les frais de l’ETF sont de 0,4%, et le mode de réplication est indirect (via swaps), avec un encours raisonnable de 333M€. MMS représente une opportunité de jouer la croissance de la zone euro avec un risque identique voire inférieur à l'indice de référence (stoxx600) – du fait de l’absence des grandes banques -, une politique de distribution des dividendes et avec un profil de croissance nettement plus assumé. En effet, les secteurs considérés comme défensifs - les Télécoms, la Consommation de Base, les Services aux Collectivités et l'Energie ne représentent que 14% de l'indice MSCI Small caps, tandis que les secteurs de croissance (Technologie/Hardware, Conso Discrétionnaire, Santé) représentent environ 1/3 de l'indice.
A noter également que contrairement au Stoxx 600, le Royaume Uni ne fait pas partie de la sélection ; MMS est donc uniquement focalisé sur l'Europe continentale et il n’y a donc pas de problématique de devises. Nous pensons que la zone Euro est intéressante sur le moyen terme car la reprise économique se confirme (1.6% en 2017e), soutenue par des taux d'intérêts et un coût de l'énergie historiquement bas, tandis que le cycle politique est presque achevé. A court terme, les valorisations des valeurs de croissance sont désormais assez tendues, et un retour temporaire vers la « value » n’est pas à exclure, comme cela a été le cas à l’automne 2016. Toutefois, le potentiel à long terme est clairement en faveur des valeurs de croissance et MMS nous semble représenter un excellent rapport risque/rémunération dans une optique de long terme, avec un positionnement plus avantageux que le Stoxx600.
En 2017, l’indice a fortement progressé (+16,8%) et surperforme nettement le Stoxx600 (+9,8%)et l’Eurostoxx50 (+8,2%).
