Indice CAC PME (PEAP) : Le bon timing?

L'ETF Lyxor PEAP, créé en 04/2014 et qui cote en Euro reproduit l'indice UCITS CAC PME index qui cible les petites et moyennes entreprises et des entreprises de taille intermédiaire listées sur le marché Euronext Paris, sélectionnées selon un critère de liquidité et le critère "SME".

Les frais de l’ETF sont de 0,5%, et le mode de réplication est direct (physique), avec un encours d’environ 14M€. Les dividendes sont distribués annuellement. Cet ETF est éligible au PEA.

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Indice & composantes

L'indice répliqué par l'ETF PEAP inclut 40 sociétés avec une large diversification sectorielle mais une origine française. L’indice est assez concentré sur les 10 premières lignes qui représentent environ 55% du fond et les principales lignes pèsent entre 6 et 8% et sont surtout des valeurs de croissance comme Soitec, Ipsen ou encore Eurotunnel.

Les secteurs d’activité sont très variés mais trois secteurs de croissance représentent près de ¾ de l’indice : il s’agit de la santé (28%) qui inclut des sociétés de biotechnologie comme DBV, le secteur technologique (26%) et le secteur des biens de consommation (22%). 

L'ETF PEAP représente une opportunité de jouer la croissance française avec un risque quasi identique au CAC40 malgré la plus petite taille des entreprises, du fait de l’absence des grandes banques, une politique de distribution des dividendes et avec un profil de croissance nettement plus assumé. En effet, les secteurs considérés comme défensifs -les télécoms, la consommation de base, les services aux collectivités et l'énergie sont très peu représentés dans l’indice tandis que les secteurs de croissance en représentent l’essentiel.

Un certain nombre de valeurs en retournement comme Solocal, Parrot ou Showroomprivé conservent un fort potentiel haussier.

A noter également que contrairement au CAC40, la problématique de devises est moins importante en particulier d’un point de vue de l’exposition au dollar.

Nous pensons que la France et la zone Euro sont intéressant sur le moyen terme car la reprise économique se confirme (2% en 2017e), soutenue par des taux d'intérêts et un coût de l'énergie historiquement bas, tandis que le cycle politique est quasi achevé et donne une grande visibilité. Même si les valorisations des valeurs de croissance sont désormais assez tendues, et qu’un retour du marché vers les cycliques est en cours, les nouvelles technologies et les nouveaux modèles économiques notamment issus de la digitalisation font selon nous de cette thématique un « megatrend ».

Le potentiel à long terme est clairement en faveur des valeurs de croissance et PEAP qui inclut aussi des valeurs industrielles (11,4% de l’indice) nous semble représenter un excellent rapport risque/rémunération dans une optique de long terme  avec un positionnement plus avantageux que le CAC40 ou le Stoxx600.

 

Derniers développements

L’ETF PEAP a progressé de 9,1% en 2017, ce qui est en ligne avec le CAC40 (9,3%) et progresse déjà de 8,4% depuis le début de l’année ce qui représente plus du double de la performance du CAC40 (+3,2%).

La baisse programmée des impôts sur les sociétés devrait avantager en premier lieu les sociétés de taille moyenne fortement implantées en France. Par ailleurs le retournement positif de la confiance des ménages et des entreprises est au plus haut depuis 10 ans ce qui est prometteur pour la croissance française. Les sociétés de taille moyenne réalisent de manière générale une croissance plus forte que les grandes entreprises, surtout dans les secteurs de la technologie, des services et de la santé dont les thématiques sont loin d’être épuisées. Concernant le secteur industriel, le cycle des marges vient d’être amorcé et conserve un fort potentiel car les entreprises sont encore loin des niveaux de 2007, avant la crise financière et le levier opérationnel est très important. L’accélération de la croissance devrait avoir un impact très favorable sur les secteurs des biens de consommation et de l’industrie qui représentent près d’un tiers de l’indice. Des opérations de croissance externes pourraient également jouer un rôle positif sur les valorisations.