L'ETF Lyxor PVX (UCITS), créé en 01/2007 cote en Euro sur Euronext et réplique l'indice « Private Equity Total return Index » coté en USD et lancé début octobre 2006 qui est calculé par la société Dow Jones. Cet indice est représentatif d'un portefeuille de sociétés d'investissement ou de fonds cotés dont l'activité principale est de gérer des participations dans des sociétés non cotées (Private Equity) à différents stades de leur développement. Sa composition est révisée deux fois par an. C’est un indice mondial composé de 26 valeurs, et dont 10% de la capitalisation provient de la zone Euro, le risque de devises est donc significatif.
Les frais de cet ETF s’établissent à 0,7% et le montant des actifs sous gestion est d’environ 24M€. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et les dividendes sont distribués.
ETFs alternatifs : PSP (PowerShares en USD), PEX (ProShares en USD)
Indice & composantes
L’ETF PVX réplique un indice composé de sociétés d'investissement ou de fonds cotés dont l'activité principale est de gérer des participations dans des sociétés non cotées (Private Equity) à différents stades de leur développement.
En outre l’ETF Privex comporte des sociétés holding comme Investor, qui a dans son portefeuille des participations de grandes sociétés cotées nordiques comme Atlas Copco, Alfa Laval ou Enskilda. L’indice est composé de 26 sociétés de Private Equity qui interviennent dans les grandes économies mondiales, au Japon, aux USA, au Canada, en Suisse ou au Royaume-Uni. Il s’agit donc en réalité d’un indice mondial de Private Equity, dont la sélection est réalisée par les sociétés les plus renommées dans le domaine dont 53% en Europe, 19% au Canada, 18% au Japon et 8% aux USA.
Le Private Equity profite du contexte de taux d’intérêts bas qui permet de bénéficier d’un fort levier financier, ce sont des sociétés qui sont considérées à ce titre comme des financières. Par ailleurs, le Private Equity profite de l’innovation et des nouveaux paradigmes qui ont tendance à se multiplier avec « l’ubérisation » de nombreux secteurs, c’est donc un secteur d’avenir qui est indispensable pour que les start-up puissent financer leur développement.
Nous considérons qu’il s’agit d’un investissement qui a sa place dans une stratégie long terme. Toutefois cette thématique est sensible aux taux longs et pourrait souffrir d’une remontée rapide de ceux-ci aux USA ou en Europe, ce qui n’est pas notre scénario central étant donné les pressions déflationnistes structurelles (technologie, augmentation de la population active, émergents, baisse des prix des matières premières). Cet indice peut toutefois enregistrer des épisodes de volatilité importantes au cours de périodes ou le système financier est en cause, à l’instar de 2011 (crise des dettes souveraines en Europe) ou plus récemment début 2016 avec l’épisode des craintes sur les fonds « high yield » consécutives à la forte baisse des cours du pétrole.
Derniers développements
En 2017, l’indice a réalisé une performance de 11,7% et progresse à nouveau de 4,1% en 2018 une performance supérieure à celle du Stoxx600NR (0%).
L’indice bénéficie de la dynamique des valeurs de croissance et de l’environnement de taux bas tandis que les marchés financiers mondiaux restent bien orientés aux USA et en Europe du Nord ce qui permet de réaliser des opérations dans de bonnes conditions. Les sociétés comme Investor (investi principalement en Scandinavie) ou Ares Capital (USA) portent la performance de l’indice avec des progressions respectives de 11 et 16% depuis le début de l’année.
Une correction de marché pourrait être mise à profit par certains acteurs afin de réaliser des opérations sur les compartiments côtés ou non côtés, à condition que les canaux de financements restent ouverts ce qui implique donc qu’il ne s’agisse pas d’une crise obligataire ou financière.
