Le tracker Lyxor TRV permet à l’investisseur d’accéder à un panier de 23 valeurs qui appartiennent à des secteurs parfois aussi différents que la restauration et les compagnies aériennes.
Cet indice est caractérisé par la très forte pondération de la société Compass qui compte pour près d’un quart de l’indice ; c’est en soit un facteur de stabilité car cette valeur anglaise, de grande qualité, bénéficie d’un business modèle très défensif basé sur de grands contrats récurrents, avec une forte exposition en Amérique du Nord (environ 50% du CA). Les autres grandes pondérations sont constituées par Sodexo, le concurrent français de Compass, puis par des sociétés hôtelières plus cycliques mais très qualitatives avec un profil de croissance bien établi à l’instar d’Accor, IHG ou TUI ainsi qu’à des sociétés de croissance comme Ryanair (compagnie aérienne) ou Paddy Power (Jeux en ligne). En synthèse l’indice nous semble bien équilibré entres les valeurs défensives qui comptent pour environ 1/3 de la capitalisation et d’autres part de nombreuses sociétés de croissance au profil varié (caractéristiques cycliques ou non).
Les frais de l’ETF sont de 0,3% ce qui est dans la moyenne de notre sélection.
Le tracker TRV peut se montrer très volatile en période de crise économique, car le tourisme est cyclique et peut subir des contre-coups très durs en cas de récession brutale. En revanche c’est un secteur qui a tendance à surperformer en période de croissance et de marchés haussiers. L’autre caractéristique principale de l’indice, qui est assez resserré autour d’une dizaine de titres représentant près de 75% de la capitalisation, c’est d’avoir une forte exposition au Royaume Uni (52%) et surtout à la livre Sterling (64%), ce qui à l’heure du Brexit n’est pas sans conséquences. La forte baisse de la livre au S2 2016 contre l’Euro (environ 10%) a été compensée par la hausse des cours des actions, ce qui a eu pour résultat un jeu à somme nulle sauf pour certains titres dont le modèle pourrait être impacté durablement (compagnies aériennes low cost comme Easyjet ou Ryanair) si l’accès au marché européen/ou anglais devait être restreint par exemple pour l’attribution des slots. Depuis quelques mois, le cours de la livre s’est stabilisé contre Euro et dollar, alors qu’une crise financière semble avoir été évitée, mais les conséquences économiques devraient s’étendre sur plusieurs années, et la volatilité du sterling devrait perdurer tant que la visibilité sur les futures accords commerciaux et leur implication sur l’économie britannique ne sera un minimum assurée, soit probablement jusqu’en 2019. Dans le même temps les sociétés du secteur sont exposées aux troubles géopolitiques dans des proportions variées en fonction de leur portefeuille d’activité.
Après une hausse de 23% en 2015, TRV a enregistré une baisse de 10% en 2016 ce qui est dûu principalement au Brexit et à la vague d’attentats terroriste en Europe et au Moyen-Orient. Depuis le début de l’année, TRV est en hausse de près de 2% mais conserve un potentiel d’appréciation significatif car le secteur devrait profiter d’un effet de base favorable et d’une reprise de la consommation en Europe conséquence de la baisse du chômage.
