Le tracker TUR (Lyxor) réplique l’indice DJ Titans des 20 principales valeurs turques.
Il s’agit donc d’un indice étroit qui plus est très dépendant du secteur financier qui représente 42% de la capitalisation, tandis que l’industrie est le deuxième secteur avec 16%. L’indice va donc être très corrélé à la santé de l’économie turque, l’énergie ne représentant pour sa part que 6% de l’indice. Cet ETF embarque le risque lié à la livre turque, qui peut être assez erratique.
Les frais de l’ETF sont assez élevés (0,65%) par rapport à la moyenne de notre échantillon. L'encours de TUR s'établit à 111 M€, ce qui reste modeste pour un ETF dédié à un Pays.
Après une croissance à deux chiffres pendant plusieurs années, l'économie turque qui enregistre un PIB de 720md$ (17e rang mondial) a amorcé un ralentissement en raison de l'environnement international défavorable : une croissance faible dans la zone euro, le réajustement de la politique monétaire américaine, la récession russe et les conflits en Irak et Syrie. En outre, à l'intérieur du pays, les tensions politiques et sécuritaires ont entraîné une dérive autoritaire du président Erdogan, qui s’est traduite par une purge considérable dans la sphère publique et privée et pourrait avoir des conséquences à long terme. La croissance est en chute libre en 2016, et au troisième trimestre, l’économie reculé de 2%, ce qui a entraîné la chute de la livre turque. Les niveaux de la dette publique et le déficit sont faibles, mais l'inflation reste supérieure à l'objectif de 5% fixé par la Banque centrale.
Les perspectives pour 2017 sont mauvaises, du fait des tensions politiques et internationales et de la fuite des investisseurs étrangers, sans parler du tourisme, en chute libre après la vague d’attentats au second semestre 2016. Dépendante des importations de biens intermédiaires pour sa production, la Turquie présente un déficit commercial, malgré une progression continue des exportations, lesquelles possèdent une valeur ajoutée relativement faible. Le pays pâtit de la faible reprise de la zone euro, destination d'un tiers des exportations turques, et de l'instabilité politique des pays du Moyen-Orient. Les fers de lance du commerce extérieur turc sont les industries automobile et textile. Viennent ensuite, dans l'ordre, les secteurs de l'agroalimentaire, les machines, les équipements électroniques, la sidérurgie et la chimie. L'Union européenne est de loin le premier client de la Turquie, suivie des États-Unis, de la Chine et de l'Irak.
Sur l’année 2016, le tracker TUR a perdu 4% mais progresse de près de 12% en 2017. Historiquement (depuis 10 ans), cet ETF a fait du sur-place dans une zone comprise globalement entre 15 et 60€ et un axe de symétrie autour du niveau des 32€. La volatilité n’est historiquement pas considérable, ce qui ne préjuge pas de l’avenir. Le président Erdogan vient de remporter son référendum qui vise à renforcer ses pouvoirs, ce qui ne va pas dans le sens de la démocratie et du rapprochement avec l’Europe mais diminue en revanche les incertitudes à court terme (pas d’élections anticipées) et devrait freiner la réthorique nationaliste et anti-européenne. Une fois les échéances politiques passées, le pragmatisme devrait de nouveau prévaloir, ce qui a été salué par les marchés. Fondamentalement la Turquie devrait profiter du redémarrage de l’économie européenne dans les prochains mois.
