iShares ETF Gold Trust – IAU – 26/12/2016

L’ETF IAU Gold Trust permet à l’investisseur d’accéder à une exposition quotidienne aux variations de prix du lingot d’or, et représente une manière facile d’accéder à l’or physique à travers un instrument financier à la fois liquide et dont le coût d’accès est limité (0,25% dans la moyenne basse des ETF).

L’or a la particularité de ne pas être corrélé aux marchés actions et obligataires et sert aussi de valeur refuge depuis toujours, en particulier en période de forte inflation et à l’occasion de crises financières, comme on a pu le constater dans la période récente (2007-2012) marquées par la crise des subprimes, puis par la crise sur les dettes périphériques européennes. Par ailleurs, l’or est sensible à d’autres facteurs comme les achats de banques centrales. On assiste actuellement à des flux importants d’achats des banques centrales de pays émergents comme la Chine et l’Inde. La dynamique des taux d’intérêts américains est également très importante pour les cours de l’or car ce métal précieux ne délivre bien sûr ni dividende ni coupon. Le rélèvement des taux par la FED est donc une question centrale pour les cours de l’or : si la FED ne relève pas ses taux dans les prochains mois cela devrait être bénéfique pour les cours de l’or. En revanche en cas de spirale inflationniste comme dans les années 70, la hausse très forte des taux devient une bonne nouvelle pour l’or en tant que valeur refuge.

L’or peut également être vu comme une diversification à côté d’un portefeuille d’actions, car l’évolution du métal précieux n’est pas corrélé aux cycles économiques et peut suivre une évolution très différente voire opposée à la tendance des indices boursiers, mais pas forcément. Enfin l’or est libellé en US$, ce qui peut avoir un double effet puisque d’une part le dollar est lui-même considéré comme une valeur refuge et la hausse du dollar a tendance à être favorable aux matières premières.

Depuis l’élection de D.Trump, l’or a fortement corrigé du fait de l’augmentation des taux longs qui le rend moins attractif, tandis que les anticipations d’inflation augmentent sans être préoccupantes. Par ailleurs, des rumeurs d’embargo/quotas sur l’importation d’or en Inde sont récurrentes depuis plusieurs semaines, tandis que l’Inde est le premier consommateur d’or en particulier pour la joaillerie. Une décision d’embargo total ou partielle aurait des répercussions très importantes (négatives) pour l’or. A court terme, l’or est donc logiquement sous pression.